經濟增速急劇下降，中國經濟初現“軟著陸”

7月3日，中國物流與采購聯合會發布的數據顯示，6月中國非制造業PMI為57.0%，連續2個月回落，是4個月以來的低點。此外，前一日數據顯示，6月份中國制造業PMI為50.9%，連續3個月回落，并創2009年3月以來的新低。

　　兩項數據表明，中國經濟在逐漸降溫，加之高企的CPI，下半年的宏觀經濟調控將面臨更大的考驗。

　　經濟增速急劇下降

　　交通銀行首席經濟學家連平認為，兩項PMI數據表明，中國經濟在逐漸降溫，通脹壓力也在逐步緩解，第二季度GDP可能進一步減速。此外，為控制通貨膨脹，國內緊縮性政策短期不太可能轉向。在調控政策作用下，國內經濟增速可能仍將進一步放緩，將全年GDP預測增速調低為9.5%。

　　連平同時指出，經濟增速的適度放緩是宏觀政策主動調控的結果，目前國內經濟增長的內生動力仍然充足，經濟增速不太可能出現大幅回落，年內中國經濟不會陷入“滯脹”。

　　有專家認為，在中國經濟面臨通脹壓力的大背景下，PMI開始不斷回落，但又處于50%上方，表明中國經濟開始“軟著陸”。

　　中國人民大學經濟研究所7月2日發布的2011年中期中國宏觀經濟分析與預測報告稱，從拉動GDP的三大要素來看，投資將繼續保持高位增長，全年不會出現明顯下滑，2011年中國經濟增長速度不會出現實質性放緩，不會出現滯脹。今年中國CPI漲幅將達4.7%，GDP預計為9.63%。

　　但與以上稍顯樂觀的判斷不同，中國社會科學院經濟研究所研究員袁鋼明認為：“兩項數據并不能表明目前的通脹在減輕，CPI和經濟增速都在朝著壞的方向發展。”在袁鋼明看來，中國人民大學經濟研究所預測的全年數據，有點理想化了，全年CPI不一定會控制在5%以下，GDP增速可能也會低于9.5%。

　　“現在中國不是軟著陸，而是正朝著硬著陸的邊緣滑動。”袁鋼明認為，從動態上看，中國增長速度逐月減慢，通脹水平逐月上升，中國已經滯脹了。“GDP如果降到7%、8%，就是嚴重的蕭條和危機了”。

　　6月或為通脹高點

　　盡管市場普遍認為，兩項PMI數據的持續下探說明，中國通脹壓力在逐步緩解，但冰凍三尺非一日之寒，高通脹還將困擾中國很長一段時間。

　　商務部最新數據顯示，6月20日至26日，商務部重點監測的食用農產品價格仍有上漲。

　　其中，豬肉價格更是屢屢刷新2008年以來的高點。此外，旱澇急轉的天氣給部分地區的水產養殖帶來了災難，水產品價格應聲而漲。而從5月數據可以看出，豬肉、鮮蛋和水產品已代替前期的蔬菜成為CPI最后“登頂”的推手。

　　“考慮到下半年翹尾因素將逐步降低歸零以及政府對物價的調控措施將逐步發揮作用，預計本輪通貨膨脹周期高點將在6月份出現，下半年物價漲幅將有所回落。”連平預計，6月份CPI同比增幅為6.2%左右，將再次創出年內新高。

　　他還指出，在勞動力成本長期看漲、中國經濟增速放緩有限、國際大宗商品價格仍然高位徘徊等因素的影響下，物價回落幅度可能有限，至年底11、12月CPI同比可能仍居4%左右。全年CPI漲幅控制在4%的年初目標較難實現，但應該能控制在5%以內。

　　持續降溫的經濟，居高不下的CPI，給下半年宏觀調控提出了更高的要求。對此，袁鋼明認為，“之前的調控措施并不合理，貨幣收縮得太急、太狠，加息的方法相對比較緩和。”

　　袁鋼明認為，很多企業要依賴貸款的正常供給來實現正常的經營，如果一味用緊縮的方法來抑制通脹，將得不償失，廣大中小企業所受的壓力將遠遠大于數字所表現出來的情況。

　　“然而，現在有一種擔憂，即擔心地方融資平臺的崩潰，因為現在地價和房價主要靠低利息來維持，如果利息提高，這些借款來投資房地產和土地的，將承受不了。”袁鋼明表示，從政府的角度，可能不太會采取提高加息方式，而是等物價下落，負利率減緩。“但如果不提高利息，決策就更加危險了。”

　　有專家指出，由于實際負利率仍然高達200個基點，央行仍需要提高基準利率，預計中國央行可能在6月宏觀數據公布前加息一次。除此之外，第三季度再度加息一次的可能性也較高。（黃晶華 余雪菲）

來源：國際金融報

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