一年期央票利率發行驟升，傳遞政策新信號

　　一年期央票發行利率漲近10bp 加息信號愈發強烈

　　6月21日，一年期央票發行利率上行9.61個基點至3.4019%，此前已維持平穩兩個月。作為基準利率的風向標，一年期央票利率的上漲直接推高市場的加息預期。

　　上周四央行發行的10億元三個月期央票發行利率已經上行8個基點至2.9985%，因此21日一年期央票發行利率上漲已在預料之中。由于此次發行量仍維持在10億元的地量，市場人士普遍認為發行利率上行預示著短期內將加息，但對于加息的具體時點仍存在分歧。（解讀>>>兩大利率齊升 央行意欲何為）

　　“之前央行都是先加息再調整央票發行利率，但這次央票發行利率先動，可能是加息的前兆，不過也有可能是一二級市場收益率倒掛太嚴重想改善一下。”一股份行交易員表示。

　　本周將有880億元資金到期，但央行21日僅發行10億元央票，未進行正回購操作，因此本周有望繼續實現凈投放。央行公開市場已經連續五周凈投放，總額達4070億元人民幣。

　　“央票利率的上行表明央行短期內將會有加息舉措。同時面對美聯儲的例行會議將在6月22日召開，預計美聯儲不會推出QE3，但將持續對到期資金進行再投資從而維持當前資產負債表規模不變。由此，資金流入新興市場的壓力不會進一步增加，中國央行在6月內加息的可能性較大。”中銀國際分析師表示。

　　目前，多數機構預期6月份CPI還將創下新高，可能達到6.4-6.5%，因此從一年期央票發行利率已經超過一年期存款利率3.25%來看，如果6月加息預期落空，央行很有可能會在7月公布CPI數據前后加一次息。

　　在強烈的加息預期下，盡管存款準備金繳款日已過，但貨幣市場利率仍居高不下。銀行間市場質押式回購隔夜利率在前一日上漲近300個基點后，21日繼續上漲近20個基點至7.1%，7天期和14天期品種利率早盤分別上行80和100個基點左右，至8.3%和8.6%；Shibor利率亦全線上揚，7天期和14天期分別上漲83和104個基點，至8.3267%和8.5883%。

　　20日為存款準備金繳款日，貨幣市場利率急速飆升，有市場人士稱為避免銀行資金鏈斷裂，當日央行對兩家大銀行實施了500億元人民幣逆回購操作，但該消息未能得到證實。

　　“是聽說有逆回購，但不知道是哪家銀行，因為可能是定向操作。”上述交易員稱。

　　市場人士透露，近日國有商業銀行參與融入的并不多，更多的是保持一貫的謹慎，融出資金亦極少，融出機構以基金、保險和個別券商為主。資金富余的機構仍然偏向融出1個月 2個月的品種，但是高企的資金利率，加上臨近月末，資金需求也逐漸縮短期限。

　　中國財政部與央行21日進行中央國庫現金管理商業銀行九個月定期存款招投標，中標利率高達5.90%。市場人士稱，在流動性持續緊張、貨幣市場利率連創新高的情況下，部分銀行只有不惜高昂代價拿到此類存款，以滿足半年末存貸比等監管要求。

　　中銀國際分析師指出，本月25日前，銀行系統資金流入合計不足3000億元，無法補充準備金上繳鎖定的3600億元資金，只有到30日，隨著財政存款的下撥和1150億到期資金的流入，市場流動性才會恢復正常水平，因此在月末之前銀行間市場利率將保持高位。

　　“7月初，7天回購利率有望回落到3.5%附近。7月份公開市場到期資金為3720億元，基本等同于1次準備金上調的資金規模，此外每月3000億元以上的外匯占款可以滿足基本的信貸和貨幣擴張的需求，但同時7月份財政存款的規模一般會上升2000-3000億元，在這種情況下，央行在7月份上調存準率的可能性較低。”中銀國際分析師稱。

來源：21世紀經濟報道

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