臨近年中，中國宏觀經濟形勢越發復雜。
過去兩年為應對金融危機釋放的大量貨幣，此時已轉化為通脹的隱形推手，雖當局多次上調存款準備金及利率，但物價仍節節攀升，通脹壓力仍不樂觀。而實體經濟已呈增速放緩趨勢，其中，中小企業融資、經營困境更是引起一些人對經濟硬著陸的擔憂。
硬幣的另一面是，上半年大面積的電荒，凸顯了十二五開局之年地方的投資熱情，經濟轉型的效果不明顯。地產、車市的彷徨與低迷，土地財政形勢改變等使人們擔心經濟增長的持續動力在哪里。
下半年，緊縮政策是否應該延續？是否可能出現“超調”抑或“硬著陸”？面對通脹和經濟增長放緩這雙重壓力下，政策走向是哪里？
我們認為，經濟增速適度放緩是中國經濟發展的合理趨勢，不應再談“降”色變。真正需要關心的是如何擺脫原有的發展路徑依賴，真正實現經濟發展方式的轉變與結構的調整，理順各種體制機制關系，增強可持續發展的內生動力。
在此年中之際，本報特刊出“宏觀經濟年中考”系列，旨在梳理宏觀經濟形勢，并厘清下半年宏調方向。
5月的CPI創出新高。
6月14日，國家統計局公布數據顯示，5月份CPI同比上漲5.5%，增幅處于2008年7月以來的最高位。就在市場擔心持續緊縮政策是否帶來超調風險時，屢創新高的物價表明，以控制通脹為核心的政策尚不會放松。當日下午，央行再度出手，從6月20日起上調存款準備金率0.5個百分點。
寬裕的流動性是物價上漲的基礎
從季節性因素分析，5月份并不是出現高點的時節。
據中金公司首席經濟學家彭文生測算，過去10年，5月份CPI平均環比為-0.2%。而今年5月份CPI環比上升0.1%。在他看來，當月反季節性上升態勢非常明顯，說明短期通脹壓力依然較高。
在受訪的學者和經濟學家們看來，寬裕的流動性，成為本輪物價上漲的重要基礎。
中國社科院學部委員張卓元在分析今年高物價成因時指出，2009年和2010年我國采取了加大貨幣投放應對國際金融危機的政策措施，但是“用力過猛”。
“天量貸款和中央4萬億元投資刺激下，一方面惡化了經濟結構，最終消費和居民消費比例在2010年降到最低點，更嚴重的是形成了強大的通貨膨脹壓力。”張卓元表示。
2008年第四季度至2010年年中，為應對國際金融危機而實行的適度寬松貨幣政策，迅速拉高貨幣增速，廣義貨幣增速高于經濟增速與物價之和13個百分點以上，比2000-2008年此輪經濟周期以來的平均水平擴大了近10個百分點。
自2010年9月份開始，我國物價漲幅明顯提高。
國家信息中心經濟預測部主任祝寶良認為，當前價格變動可以歸納為四個因素：食品價格漲幅較高、居住價格高居不下、生產資料價格漲幅不斷擴大以及受此傳導影響的服務價格上漲等“新漲價因素”。
據他分析，今年年初以來，食品價格同比上漲11%左右，對物價總水平上漲的貢獻達到70%左右，糧食、肉禽、蛋價格上漲最快；居住價格對物價總水平的貢獻在20%左右，漲幅在6%以上；工業生產者出廠價格同比上漲7%左右；新漲價因素約為2%，明顯高于歷史上1%左右的平均水平。
按照“十二五規劃綱要”，我國居民收入增長速度要和經濟增長速度同步，農民的收入要高于農業的勞動生產率，主要農產品價格上漲會成為常態，相應的最低工資上調，人工成本上升，短期內都會對物價產生影響。
東方證券首席經濟學家閆偉也表示，工業生產成品漲價導致的傳導因素以及糧食價格的持續上漲，這類“新漲價因素”開始對物價產生明顯作用。
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