電價上調對通脹影響溫和，CPI破5%可能性增大

發改委30日宣布，自6月1日起，15個省市工商業、農業用電價格平均每千瓦時上調1.67分錢，居民用電價不變。此次上調時間早于市場預期，而上調幅度低于此前歷次，就15省而言升幅僅約3%，且未覆蓋全國。

　　記者綜合采訪發現，由于電價上調幅度較小，對年內CPI的提升約0.1個百分點。雖然溫和，但仍使得今年CPI破5%的可能性增大。此外，如果煤價繼續上漲而電荒未解，電價可能繼續上調。國泰君安甚至預計未來2-3個月內就將再次上調。

　　比預期來得早了些

　　發改委30日宣布，自6月1日起，15個省市工商業、農業用電價格平均每千瓦時上調1.67分錢，但居民用電價不變。本次銷售電價調整涉及的15個省市是山西、青海、甘肅、江西、海南、陜西、山東、湖南、重慶、安徽、河南、湖北、四川、河北、貴州。銷售電價調整數值最高的是山西省2 .4分/千瓦時，最低的是四川省0 .4分/千瓦時，平均1 .67分/千瓦時。

　　2005年以來，我國分別在2005年5月、2006年6月、2008年7月及2009年11月進行了四次銷售電價的上調，其中05年上調幅度約為6%，其余幾次皆在5%左右。

　　此次電價上調時間早于市場預期，但上調幅度低于此前幾次。近幾個月來，隨著煤價上漲“計劃電、市場煤”矛盾日益突出，火電企業發電積極性下降，不少地區上演電荒。但因通脹仍高，市場雖然普遍期待上調電價，但均預期在下半年通脹回落之時。就上調幅度來說，廈門大學中國能源經濟研究中心主任林伯強微博 專欄告訴南都記者，全國各省企業用電價格不一，每千瓦時5毛多。因此，就上調的15省而言，平均上調1 .67分每千瓦時，上調幅度約為3%。但若就全國來說，則幅度更小，低于2%。

　　本次銷售電價調整的15個省市中，山西等12個省份的火電上網電價已于4月10日得到上調，安徽、湖南、江西上網電價自6月1日起上調。上網電價上調數值最高的是山西省3.09分/千瓦時，最低的是貴州省1.24分/千瓦時，平均約為2分/千瓦時。值得注意的是，銷售電價上調的數值低于上網電價，這是以往歷次調價少見的，這意味著，電網盈利在一定程度上受到了擠壓。

　　上調電價，首先是為了緩解電荒。市場普遍認為，銷售電價的提升將小幅遏制部分高耗能行業電能需求，并緩解火電企業利潤低薄的困境，鼓勵其加大發電量。

　　對通脹影響溫和 但年度CPI破5%可能性增大

　　對于發改委早于市場預期上調電價，國泰君安分析師王威認為，其內在邏輯是———管理層對未來通脹水平仍不樂觀，提早上調銷售電價，以便在未來不久面對不得不調的上網電價和更高的通脹水平之時，有足夠輾轉騰挪的空間。

　　事實上，單就此次電價上調的幅度而言，對C PI直接影響不大。據國泰君安宏觀研究團隊分析，電價調整只能提升PPI中的電力熱力行業分項，而對整體PPI的影響非常有限。在電價上調5%的背景下，將會提升年度P P I約0.4%，提升C PI在0.11%-0.15%之間，而對短期C PI的沖擊則更小，此次上調幅度遠低于5%，對CPI影響預計更小。

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