在經歷了持續的貨幣收縮后，貨幣政策正在醞釀調整。
“目前貨幣政策收得緊了，下半年貨幣政策將會放松，央行內部對全年CPI的預測在4.5%左右。”一位接近央行決策層的消息人士對《中國經營報》記者說。
央行5月12日再度宣布上調存款準備金率后，流動性開始松動。
與前一段時間相比，近期央行公開市場操作堪稱地量操作。5月26日，央行發行30億元一年期央票，較前一周發行量大幅下降約50%，3個月期央票從上周的200億元發行量驟降至10億元，創下歷史新低；同時，3年期央票暫停發行。同時，央行宣布暫停91天正回購。
前述接近央行決策的消息人士說：“目前央行的公開市場操作已經開始松動，這是一個重要的貨幣信號。”而松動的原因就是持續緊縮對于資金面影響太大。
今年以來，央行每月上調一次存款準備金率，幾乎是雷打不動，目前商業銀行的存款準備金率達到21%的歷史高位，回收資金約1.4萬億元，銀行資金面持續吃緊，對銀行流動性的影響越來越大，引發資金價格一路攀升。
5月26日，全國銀行間同業拆借中心的數據顯示，上海銀行間同業拆放利率各期限品種繼續全線走高，其中隔夜和1周利率均上漲超過50個基點，2周和1個月利率均上漲超過20個基點。
分析師稱，當前Shibor各期限利率全線超過一年期存款利率；甚至除3個月和6個月利率以外，各期限利率均已超過3年定期存款利率4.75%的水平。
其中，短期利率的升幅更為驚人，隔夜利率已高達4.9992%，創近4個月以來的新高；而1周、2周和1個月利率超過了5%，均創下近3個月以來的新高，同時也超過了當前5年定存利率5.25%的水平。
企業吃緊
“現在銀行間市場利率超過5%是沒有道理的，表明資金面緊張，民間市場利率也在上升，中小銀行的貸款全面吃緊。”國信證券宏觀分析師林松立說。
“我現在每天接到幾十個中小企業貸款電話，但是沒有辦法，已經沒錢可貸了。”浙江一家股份制銀行的支行負責人對記者表示，該行今年以來實施了全員攬儲計劃，對員工從貸款考核全面轉向為存款考核。
華創證券的分析師高利近期到浙江省臺州市進行調研發現，民間信貸利率正在上升，一家資金規模在約1000萬元的小額貸款公司5月份的幾筆貸款利息為1萬元每天30元~40元，折合年化收益率高達109.5%~146%。
“根據與當地官員、商業銀行座談以及到企業調研得到的信息，目前臺州地區制造業企業整體可以維持周轉，但信貸緊張、電力短缺、成本上漲以及對未來經濟形勢不樂觀使得制造業投資增速減少至5%左右。”高利表示。
高利說，從臺州情況來看，目前許多小企業經營困難，主要在于成本不斷上升，企業利潤下滑，僅能維持日常的生產。目前來自國內、國外的訂單依然正常，企業的流動資金也僅能維持日常業務運轉，如果信貸跟不上，企業資金鏈就會緊繃。
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