上半年物價上行壓力較大，貨幣政策應進入觀察期

當前，世界經濟保持溫和復蘇態勢，我國經濟在刺激政策逐步退出過程中呈現穩定增長的基本趨勢。但是，西亞北非局勢動蕩、日本大地震等突發事件增加了我國經濟外部發展環境的不確定性，同時國內面臨通貨膨脹壓力較大、房地產調控難度加大以及結構調整任務艱巨等挑戰。根據模型測算，全年各季經濟同比增速波動較上年明顯減緩，隨著緊縮政策逐步見效，下半年經濟增長有可能略為放緩，為穩定物價提供更為有利的需求環境。

　　初步預計，二季度我國GDP增長9.6%左右，CPI上漲5%左右，物價形勢依然嚴峻，但全年物價總水平仍處在可控范圍。從貨幣政策看，目前貨幣政策緊縮力度已經較大，存款準備金率已升至20.5%的歷史最高水平，M2增速回落至調控目標附近，因此，貨幣政策需要進入一個相對穩定的政策效果觀察期。

　　當前經濟增長進入穩定軌道

　　今年以來，我國經濟在刺激政策逐步退出過程中呈現穩定增長的基本趨勢，這與“十二五”規劃主動調低經濟增速，強調發展方式轉變和改善民生等目標是相一致的，也表明一系列宏觀調控政策取得了積極成效。

　　1、我國經濟處于穩定增長區間

　　受國際金融危機沖擊，我國經濟同比增速一度出現了大幅波動，2008年我國經濟增速逐季大幅下滑，而2009年則逐季快速回升，2010年上半年經濟增速仍然受基數影響比較明顯。但是，從2010年下半年以來，我國經濟增速回歸潛在增長區間，經濟運行的穩定性明顯增強。去年三、四季度GDP分別增長9.6%和9.8%，今年一季度增長9.7%，連續三個季度GDP增速在9.5%-10%之間。這表明宏觀調控在熨平經濟周期、保持經濟穩定發展方面取得明顯成效。

　　2、三大需求貢獻率向更加均衡的方向發展

　　加快形成消費、投資、出口協調拉動經濟增長的新局面，是我國“十二五”結構調整的重要任務。一季度數據表明，三大需求對經濟增長的貢獻向更加均衡的方向發展。根據國家統計局的測算，一季度，最終消費對GDP的貢獻率為60.3%，拉動GDP增長5.9個百分點；資本形成對GDP的貢獻率是44.1%，拉動GDP增長4.3個百分點；貨物和服務凈出口對GDP的貢獻率是負的4.4%，下拉GDP0.5個百分點。過去那種投資和出口需求貢獻率高、消費需求貢獻率低的格局正在發生變化。消費貢獻率提高的原因有：一是隨著城鎮化水平提高，消費水平較高的城鎮人口增加，使得居民消費結構升級加快；二是政府消費增速較高。三是一季度消費實際增速減緩幅度小于投資，而外貿貢獻由正轉負。一季度社會消費品零售額實際增長11.6%，增幅同比減少3.8個百分點；而固定資產投資實際增長17.4%，增幅同比減少5.8個百分點；另外，受“促進口”等外貿政策引導以及進口商品價格大幅上漲的影響，今年一季度對外貿易出現了10.2億美元的逆差，這使得凈出口對經濟增長的貢獻為負值。

　　3、政府投資增幅下降，民間投資積極性提高

　　隨著我國經濟擺脫金融危機的影響，政府主導的投資逐漸弱化，民間投資積極性提高，投資主體市場化行為增強。一方面，民間投資增速快、比重提高。一季度我國民間投資同比增長31.5%，高于總投資增速6.5個百分點，占總投資的比重達到57.3%，同比提高2.8個百分點。另一方面，社會自籌資金增速和比重明顯高于國家預算內資金。在資金來源中，一季度國家預算內資金同比下降4.3%，社會自籌資金增長26.2%，后者高于前者30.5個百分點，國家預算內資金占比僅為3.2%，自籌資金占比61.4%，后者高于前者58.2個百分點。

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