本周凈回籠資金830億元，4月流動性調控壓力明顯

中國人民銀行此間發布的公開市場交易公告顯示，14日央行發行600億元的一年期央票，同時開展了300億元的91天期正回購操作，算上12日公開市場操作，在對沖到期資金后，本周央行凈回籠資金830億元。

　　12日央行還發行了650億元的一年期央票，并開展了1400億元的28天期正回購操作。由于本周到期資金達2120億元，12日市場即預測本周必將實現凈回籠。

　　上周央行于公開市場小幅凈投放，但此前幾周，連續開展一定規模的凈回籠操作，凈回籠仍是當前公開市場操作主要方向。

　　數據顯示，隔夜回購利率在1.74%附近徘徊，而7天回購利率基本也穩定在2.00%，資金面依舊保持寬松。由于3月份央行于公開市場大量運用28天期正回購操作，4月份公開市場到期資金超過9000億元，加劇了央行4月份貨幣回籠壓力。

　　市場認為，按過去一段時期存款準備金率一月一調的節奏，4月份準備金率再度上調的可能性很大。“如不加以對沖，流動性就會過度寬裕，對資產價格泡沫和物價上漲構成新的壓力。因此繼續運用存款準備金率是必要的。”交通銀行首席經濟學家連平認為。

　　不過連平認為，在存款準備金率升至20%的歷史高位后，準備金率統一調整的缺點也日益暴露出來。由于是總量工具，又具有明顯剛性，因此在解決總量問題的同時，難以兼顧金融市場的結構問題。此外，由于規模、業務、產品和渠道等因素，存款類金融機構吸收存款的能力不盡相同，在存款準備金率統一上調的情況下，部分能力較弱的金融機構在存款準備金率不斷創新高的條件下，其流動性風險日益顯現。

　　“較高的存款準備金率還可能通過銀行減少證券資產而給債券市場帶來壓力，影響直接融資的發展。因此，存款準備金率進一步上調應更加謹慎。”連平說。

　　分析人士認為，年初推出的差別動態調整存款準備金率制度或將繼續出手。專家指出，由于差別動態存款準備金率主要根據商業銀行的資本充足率、存貸比、資產質量等指標，針對性地動態實施差別準備金率，一方面可抑制商業銀行過度信貸投放，同時也有利于緩解部分銀行的流動性風險。

來源：新華網

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