新股發行體制改革遭遇“利益路障”

新華網北京４月１１日專電（記者趙曉輝、陶俊潔）自２００９年６月新股發行體制改革啟動以來，新股發行不再統一于３０倍市盈率，市場化力量作用顯現。然而，高價發行與資金嚴重超募又成為新的問題。在改革尚未徹底、機制尚未完善之時，市場化的效率并未完全發揮出來，市場化定價并未合理化，新股發行體制改革任重道遠。

定價權交還市場邁出改革一大步

三年多前，中石油上市即遭腰斬，成為新股發行體制詬病爆發的導火索，新股發行中的定價、申購等問題透過中石油一一暴露。此后，針對上述問題，中國證監會啟動“去行政化”改革，目的在于讓市場主體歸位盡責，在定價環節淡化監管層的痕跡。

正是這樣的改革，讓新股告別荒誕的２０－３０倍市盈率的統一定價，不同公司的ＩＰＯ定價開始出現差異化。可以說，此輪新股發行體制改革最大的成就在于：把定價權交還市場。此舉效果明顯。

數據顯示，自２００９年６月份以來，中小板的新股上市首日漲幅從１３７％下降到了４４．８％。從２００９年到２０１１年，新股上市首日總體漲幅逐年縮減，中小板新股上市首日平均漲幅２００９年為６４％，２０１０年是４５％，２０１１年是１２．５％。

隨著首日漲幅的下降以及“破發”的出現，打新資金量也有所減少。深圳證券交易所統計顯示，自２００９年６月以來，一級市場申購資金存量呈現出了逐月下降的趨勢。其中，中小板一級市場網下申購資金從２００９年６月的３００億元下降到了今年２月的２２．６３億元，而網上申購資金從當時的４０００億元降至今年２月的７００億元，降幅顯著。

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