CPI上半年料見頂，加息窗口或將在二季度出現

分析人士認為，雖然近期受日本地震影響，包括農產品在內的大宗商品價格下行，但3月份CPI漲幅依舊可能繼續升高，今年上半年通脹或將見頂。但目前日本地震影響未消，從宏觀角度還難以準確評估其對中國經濟的整體影響，加息窗口或將在二季度出現。

　　上半年通脹見頂

　　民族證券宏觀分析師陳偉認為，影響2月CPI的主要因素是食品價格，當月同比上漲11.0%，但考慮到2月所在的春節因素，3.7%的環比漲幅并不突出。未來隨著節日因素和天氣因素的減退，食品價格將明顯回落，3月以來農產品批發價格和菜籃子產品批發價格指數持續走低，可以預期3月食品環比下降將是大概率事件；而根據近年歷史經驗，2月春節后的3月CPI食品環比將下降1.16%。無論從食品價格還是非食品價格來看，未來消費者物價指數上漲的動能都將逐漸減弱，繼續上行的空間和持續性有限。

　　但有不少分析認為，3月份CPI仍處于上行趨勢。摩根大通分析報告預計，未來CPI可能再度上升，3月份或突破5%的警戒線，這也意味著政府將穩步推進貨幣政策正常化進程。預計2011年中國CPI同比上漲4.6%，這一預測考慮了食品價格上漲因素、工資上漲的傳導效應以及全球大宗商品價格上漲帶來的影響。

　　瑞銀證券中國首席經濟學家汪濤也預計，今年上半年CPI漲幅依舊將升高，到3月份可能突破5%，而且在上半年大部分時間里都維持在5%以上水平。夏季過后，預計食品價格的回落可以抵消非食品價格上漲，從而令CPI漲幅放緩。

　　而媒體報道未具名央行官員日前透露，四月可能會迎來CPI的峰值，最高水平預計將達到5.5%左右，并于年底回落至4%左右。

　　德意志銀行研究報告預計，中國居民消費價格指數CPI同比增幅將在6月達到5.8%左右的峰值。不過該報告也指出，上述預測的未知因素就是全球油價是否繼續漲升。從宏觀的角度來看，石油價格上漲所帶來的影響是可控的；但如果石油價格再上漲50%，這很可能會把CPI到達峰值的時間延后至今年第四季度，并使宏觀政策陷入“滯脹”的兩難處境。

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