中國外貿出現逆差，消費明顯放緩通脹壓力持續

2011年1-2月我國工業生產和固定資產投資都保持較快增長，規模以上工業增加值同比增長14.1%，城鎮固定資產投資增長24.9%，均在市場預期內。出乎意料的是2月當月出口增速低于市場預期20多個百分點，當月出現貿易逆差73億美元，導致1-2月出現貿易逆差8.9億美元；1-2月消費明顯放緩，名義和實際增速均大幅下滑；2月CPI并未像市場預期般下降，而PPI繼續攀高，幅度超市場預期。未來在翹尾因素、成本推動和輸入性通脹三大因素影響下通脹壓力持續加大。短期內通脹大幅回落可能性不大，預計政策仍將繼續維持緊縮狀態。

　　2月外貿現逆差

　　今年1-2月份，我國進出口總值4958.3億美元，比去年同期增長28.3%。其中出口2474.7億美元，增長21.3%；進口2483.6億美元，增長36%；累計貿易逆差為8.9億美元。但今年2月份我國進出口總值為2007.8億美元，增長10.6%；其中，出口967.4億美元，增長2.4%；進口1040.4億美元，增長19.4%，當月出現73億美元貿易逆差，出乎市場意料。這與機構及專家們此前預計截然相反，調查顯示，2月份貿易順差的預測均值為47億美元左右。

　　2月出現73億美元的貿易逆差，主要由于春節長假影響，導致出口增長步伐明顯放緩。2月份的貿易逆差還是帶有很大的偶然性，至少目前還不是轉折點。從國家戰略看，目前也是鼓勵進口，盡量減少順差，因此，預計未來順差減少會成為一種常態。

　　2月出口大幅回落 貿易逆差73億美元

　　由于季節性因素的影響，2月份出口回落是意料之中的，但回落程度出乎意料（較市場預期均值下降24個百分點）。我們認為春節后出現的用工荒是個重要影響因素，可能導致企業從生產、運輸、出口等環節都受到影響。另外，分類別看，機電產品成為拉低整體增速的主要原因，傳統勞動密集型商品增長平穩。機電產品在前兩個月的出口中占比達到58%，其增速從1月份的35.3%大幅下降至2月份的5%。分國別看，2月對歐美出口下滑較大。中東和北非動亂可能對我國出口歐洲有較大的影響，2月對歐出口同比增長-8%（美-4%，日8%，東盟1%），環比-35%。

　　目前外部需求有所好轉，美國ISM制造業指數2月份上升至61.41月60.8，創下04年5月以來的新高，歐元區PMI指數2月份攀升至59的高位1月57.3，大幅高于往年平均，預計未來出口數據會有所回升。

　　進口數據符合預期，國內需求復蘇，國際大宗商品價格上漲，導致進口持續增長。

　　消費漲幅明顯放緩

　　2011年1-2月份，社會消費品零售總額29018億元，同比增長15.8%，較去年1-2月增速下降2.1個百分點，比2010年12月份下降3.3個百分點。剔除物價因素后的實際消費增速下滑更大，1-2月消費實際增速較2010年12月份下降3.6個百分點。消費漲幅明顯放緩。

　　2010年以來消費增長基本保持平穩增長，但2011年1-2月增速出現大幅下滑，汽車消費走低是最重要的原因。分類別看，汽車消費占商品零售比重最高。由于今年初諸多汽車發展促進政策正式退出、北京市實施了治堵限購措施以及油價上漲和超前消費嚴重等導致2月份汽車產銷量均劇降三成，汽車消費同比僅為4.2%，較去年同期大幅下降29.2個百分點，導致1-2月汽車消費增速較去年同期下降46.8個百分點。另外，房地產調控政策對住房消費市場的影響較大，1-2月與樓市相關的建筑及裝潢材料類消費增速較去年1-2月下降33.1個百分點、家用電器和音像器材類消費增速較去年1-2月下降13.8個百分點。這兩個因素也將對全年消費形成負面影響。緊縮及國內的調結構政策，都對國內需求造成了約束。

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