貨幣政策持收緊態勢，利率存款準備金率或再上調

貨幣政策短期將維持收緊態勢

1月末貨幣供應量M1、M2雙雙回落，人民幣貸款增長1.04萬億元，小于市場預期。分析人士認為，前期采取的一系列貨幣信貸調控措施效果顯著，但未來通脹壓力仍較大，因此貨幣政策在短期內仍將維持高壓態勢。

貸款同比少增較多

　　1月新增人民幣貸款1.04萬億元，較2010年12月多增5593億元，同比少增3500億元。交行金融研究中心報告認為，新增貸款大幅回升是受去年末貸款需求在今年初集中釋放、企業在年初資金需求較多和銀行“早放貸、早收益”行為的綜合影響，屬季節性回升，而實體經濟信貸需求強勁是根本原因。但從新增貸款同比少增較多來看，監管部門加強信貸管控、特別是差別準備金率動態調整措施的實施對銀行放貸行為的約束還是比較明顯的。

從結構上看，1月票據融資減少810億元，表明在信貸控制較嚴的情況下，銀行繼續通過減少票據來騰挪貸款空間；居民戶貸款增加3306億元，較2010年12月多增1802億元，但同比依然少增1200億元，占總新增貸款的比重為32％（2010年12月為31％）。這表明在樓市調控進一步趨嚴的情況下，住房貸款難以快速增長。

同時，受貸款余額增速回落、財政存款增加（當月增加2385億元）以及去年同期基數較高的影響，貨幣供應增長也相應回落。2011年1月末，M2同比增長17.2％，增幅較上年末下降2.5個百分點。M1同比增長13.6％，增幅較上年末大幅降低7.6個百分點。

雙率可能繼續上調

盡管1月份CPI低于市場預期，但業內人士表示，通脹低于預期并不意味著緊縮政策將告一段落，“雙率”都有繼續上調的可能。

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