PMI顯示未來中國通脹壓力尚待進一步釋放

日前，央行宣布年內首次加息0.25個百分點，顯示其遏制通脹的政策意圖相當明顯。或許，這與春節前公布的2011年1月份制造業采購經理指數（PMI）昭示的通脹壓力密切相關。今年1月份該指數為52.9%，比上月回落1.0個百分點，表明經濟增速繼續平穩回落，明顯好于市場預期。但是，1月份購進價格指數為69.3%，比上月上升2.6個百分點，顯示目前通脹壓力尚待進一步釋放，物價穩定仍是當前中國經濟中最重要的問題。

　　之所以講經濟增長平穩回落要好于預期，是因為去年四季度GDP同比增長9.8%，這一數據一經公布，立刻引起了國內外市場對中國經濟是否已出現過熱跡象的爭議。但鑒于對去年10月份、11月份和12月份PMI數據分別為54.7%、55.2%和53.9%的變動趨勢分析，目前PMI的回落跡象還是相當明顯。伴隨中國制造業增長逐步下降，將大大緩解市場對未來中國經濟是否會過熱及由此而加大通脹壓力的過度擔憂。

　　這一判斷也可從制造業生產情況分析中得到證實。今年1月份生產指數為55.3%，比上月回落2.2個百分點。生產指數的回落始于去年11月份，如去年11月份和12月份生產指數分別為58.5%和57.5%。目前制造業總體生產呈小幅收縮趨勢，顯然受到去年下半年以來節能減排等因素的深刻影響。另外，對新訂單指數的波動趨勢分析顯示，1月份新訂單指數為54.9%，比上月回落0.5個百分點，結合去年10月至12月份該指數同比增長分別為58.2%、58.3%和55.4%的數據判斷，新訂單指數將繼續呈回落之勢。盡管未來新訂單指數回落幅度可能不會繼續擴大，但至少預示了制造業增長仍將可能繼續回落，表明當前中國經濟仍處于良性調整過程。

　　盡管當前中國經濟增長面臨適度、有序的調整，但這一調整對抑制目前物價上漲的影響仍顯得有些滯后，因為今年1月份PMI指數中購進價格指數升幅明顯，預示了當前通脹壓力仍然不容小視。

　　數據顯示，今年1月份購進價格指數為69.3%，比上月上升2.6個百分點，從這一指數的波動趨勢分析，去年10月至12月份該指數分別為69.9%（環比上升4.6個百分點）、73.5%（環比上升3.6個百分點）和66.7%（環比下降6.8個百分點），未來購進價格指數很可能會“轉降為升”。

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