物價上升壓力仍然存在，加息時點或將提前

　　央行2011年的第一個月便首次上調存款準備金率，該舉措是否意味著首次加息的時間點日益臨近？接下來的調整力度將會有多大？是否會給市場帶來進一步的消極影響呢？

　　“存款準備金率的上調符合預期并且有兩大充分的理由。”野村證券分析師對中國商報記者表示，首先，在去年12 月份中國人民銀行上調存款準備金50 個基點并加息25 個基點后，M2 貨幣供應量還是加快增長。據報道，2011 年第一周新增人民幣貸款達6000 億人民幣，因此，進一步收緊貨幣政策的壓力仍然較高。

　　此外，貿易順差和巨大的資本流入引發的外匯干預導致了國內流動性過剩問題。去年四季度外匯儲備增長1990 億美元，創單季最高增速，去年12月末外匯儲備達到2.85萬億美元。

　　野村證券分析師孫馳和木下智夫認為，“對人民幣相對美元穩步升值的預期導致了資本大量流入。此外，中國經濟的高速增長與四季度日美推出量化寬松政策也引發了資金流入中國。從政府宣布允許境內企業以人民幣開展境外直接投資來判斷，我們相信國內的流動性過剩是由于外匯干預所導致的。 ”

　　此外， 越來越嚴重的通脹預期和強勁的經濟表現可能也促使央行進一步收緊政策，并且國家發改委在有必要時將進一步對物價采取行政控制措施，因此CPI高企可能會延續至1月份。

　　鑒于人民幣進一步升值的預期、中國經濟持續的快速增長和發達國家量化寬松政策導致的全球流動性充裕等因素，野村證券認為2011 年會延續凈資本流入的局面，因此預測一季度將進一步上調存款準備金率50 個基點。

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