CPI年底高點回落 新年物價前高后低——2010年12月份物價數據點評
一、CPI同比高點回落、PPI同比小幅下調
CPI同比增速高點回落。12月份CPI同比上漲至4.6%，與上月相比，同比漲幅下降0.5個百分點，環比上漲0.5%。2010年CPI同比上漲3.3%。12月份食品價格同比上漲9.6%，拉動CPI上漲3.2個百分點；非食品價格同比上漲2.1%，拉動CPI上漲1.4 個百分點。12月CPI同比回落的主要原因是正翹尾因素在年底消失，食品類新漲價因素趨穩。
PPI同比增速小幅下調。12月份，工業品出廠價格同比上漲5.9%，漲幅比上月下降0.2個百分點，環比上漲0.7%。2010年PPI同比上漲5.5%。12月原材料、燃料、動力購進價格同比增長9.5%，環比上漲1.1%。近期國際大宗商品價格高位震蕩和國內需求放緩導致PPI持穩回落。受前期沖高回調壓力影響，近期國際大宗商品市場呈現高位震蕩的態勢。此外，受2011年經濟增長減速預期影響，國內生產意愿和需求也出現回落。12月PMI生產指數和購進價格指數大幅下滑至57.5和66.7，PMI采購量指數小幅下滑至56.8，而原材料庫存則上升至50.80。
二、2011年物價上行壓力不容忽視
雖然12月物價高點回落，但是這并不意味著2011年通脹壓力有所減輕。由于農產品價格上漲勢頭強勁、勞動力與資源品價格上漲、國內流動性依然寬裕、美元持續貶值推動大宗商品價格上漲等多項因素的共同作用，2011年上半年物價上漲壓力仍將較大，預計部分月份CPI同比漲幅甚至可能突破6%。
一是農產品價格上漲勢頭強勁。受春節、低溫雨雪天氣以及國家糧價上漲影響，2011年一季度糧食、蔬菜、豬肉價格上漲將引領食品價格上升勢頭。根據我們測算，當食品價格上漲10%，非食品價格上漲2%時，它們對CPI漲幅的聯合貢獻為4.76%。
二是經濟進入結構調整期，成本上升推動物價上漲。經濟結構調整將推動勞動力和資源品價格上行。勞動力成本提升將推動物價上行，資源品價格的上調將直接導致居住類和交通通信類價格的上漲，根據我們的測算，當水、電、氣、油四大壟斷性資源類公用事業產品價格與交通通訊及服務（車用燃料及其零配件）價格同時上調10%和15%時，對CPI漲幅的推動作用分別為0.65%和1.19%。
三是國內流動性依然寬裕。為了進一步拉動經濟復蘇，美國于2010年11月3日宣布推出第二輪量化寬松政策，這預示著美元將再次泛濫，國際短期資本流入中國的可能性大大提升，近期外匯占款數據飆升就說明了這一點，這會使國內流動性依然保持較為寬裕的局面。
四是美元持續貶值推動國際大宗商品價格上漲。2010年下半年，代表國際大宗商品價格的CRB指數呈現持續上漲的態勢，綜合現貨指數于12月31日達到520.33的峰值。與此對應的是我國PMI中的購進價格指數在2010年下半年以來大幅上升，輸入性通脹壓力應引起我們的警惕。
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