2011年的宏觀調控思路或將發生變化。
“差別準備金動態調整措施的推出，表明今年可能不會再確定具體的信貸規模，這預示著調控思路將發生轉變，強調以市場手段為主。”有不愿透露姓名的專家表示。該人士還表示，今年的貨幣政策另一個主要點將是更多的使用“組合拳”，這其中就包括利率與匯率之間的組合。
在近日召開的央行工作會議中并沒有如以往那樣設定今年的信貸投放規模，而是表示將通過實施差別準備金動態調整措施，引導貨幣信貸平穩適度增長，該措施將把金融機構存款準備金與其資本充足率、資產質量狀況等指標掛鉤，這一創新政策的推出，也預示著貨幣政策調控方式將發生重大改變。
“近兩年，更多的是直接通過信貸規模來調控銀行的信貸投放。而通過推出差別準備金動態調整措施，旨在間接的達到調控銀行信貸投放規模和結構的目的。”有業內人士表示。
中國人民銀行鄭州培訓學院教授王勇認為，差別準備金動態調整將是一個綜合性的措施，在具體的實施方面，銀行資本充足率、存貸比、執行國家信貸政策情況等都將是其中的重要考核標準。
此外，還有市場人士認為，此舉也有利于為未來實施利率市場化創造相應的條件。
除了推出創新貨幣政策外，今年貨幣政策的另外一個關鍵之處將是實施“組合拳”。在王勇看來，今年的調控“組合拳”將包括兩方面的內容，一是貨幣政策與財政政策、產業政策等不同部門政策之間的配合；二是指貨幣政策中不同工具的配合。而2011年央行工作會議也表示，將根據經濟金融形勢和外匯流動的變化情況，綜合運用利率、存款準備金率和公開市場操作等價格和數量工具，保持銀行體系流動性合理適度。
有不愿透露姓名的人士認為，在貨幣政策的“組合拳”中，除了利率與存款準備金率的組合外，利率與匯率之間的組合也將被納入政策范圍之內。
“人民幣升值，既可以緩解由于大宗商品價格上漲引起的通脹壓力，同時也可以通過這種倒逼方式，起到改善外貿結構的作用。”該人士還表示，綜合而言，人民幣升值的正面影響要大于負面影響。
海關總署新近公布的數據顯示，2010年，部分大宗商品的進口價格上漲較快，其中鐵礦砂的進口均價上漲60.6%。
業內人士認為，一些大宗商品價格的上漲，預示著未來的輸入性通性壓力有加大的風險。中金公司首席經濟學家彭文生認為，如果大宗商品價格快速上漲主要是因為其他國家增長強勁造成的，而不是因為中國自己增長強勁造成的，在這種情況下，為應對輸入性通脹壓力，中國或會令人民幣加速升值。他的預測是，人民幣名義有效匯率升值3%-5%；但若大宗商品價格漲升速度較快，有可能升值步伐加快至5%-10%。
此前，人民幣兌美元中間價已經連續多日走高。不過，王勇認為，即便人民幣出現升值，也不會是此前的連續單邊升值，而是將進入雙向波動狀態。（作者：張廣明）
來源：中國資本證券網-證券日報
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