2011年中國經濟增長情景及物價趨勢

　　后危機時代，中國經濟增長依然強勁，以投資為代表的擴張模式將延續傳統增長動力，2011年的經濟仍可維持在潛在增長水平之上。另一方面，強力的宏觀政策激勵后，資產泡沫與通貨膨脹陰影揮之不去，系統性風險逐步加大，但不至于失控，2011年通脹風險在貨幣繼續正常化條件下將有所回落。在此背景下，中國經濟結構的再均衡過程應該更集中在機制、體制和供給政策，探索一條可持續的增長之路。

　　2011年我國經濟增長和物價預測

　　2010年中國經濟復蘇的上升大趨勢沒有改變，但增長動力有所減弱。單季來看，產出缺口逐步收斂，全年GDP增速呈現逐級下降的走勢，從一季度11.9%的峰值回落至三季度的9.6%，預計四季度將降至9%以下。

　　2011年是“十二五”開局之年，從歷史經驗看，節能減排和淘汰落后產能的壓力較小，重工業增速可能面臨反彈。需要注意的是，雖然2011年已沒有4萬億財政刺激方案，但開局之年地方政府投資熱情通常要高于平常年份。伴隨2010年財政收入高速增長的年度結轉，以及2011年可能繼續實施的積極財政政策，都會給地方政府很大的投資能力，加上區域平衡和新興產業的發展戰略，中西部投資和部分新興產業投資將構成新一輪的投資擴張。因而在房地產投資保持平穩的前提下，整體投資繼續下降的空間不大。從經濟增速看，2011年經濟增長將呈現逐級上升趨勢，全年增長依然會保持在潛在增長率之上，預計可達9.7%。

　　從貿易盈余看，2011年將低于2010年，對經濟的帶動趨于下降，2011年中國經濟增長將主要依靠內需帶動。2008年全球金融危機后，中國貿易盈余出現負增長，外部需求的貢獻率一直下降，我們預測這一情景將在2011年延續，中國貿易從盈余到基本平衡，甚至逆差都是未來一種可能的趨勢，這與中國多年來靠外需帶動的經濟是非常不同的。

　　中國當前剩余勞動力供給的彈性很大，國家財政收支狀況良好，國際大宗商品價格雖然在高位，但發達國家經濟低迷仍會抑制價格的大幅飆升，因此成本推動的價格上漲特征還不十分明顯，更顯現出的是需求拉動的特征。需求引致通脹的因素直接表現在產出缺口、貨幣數量、價格預期、輸入性沖擊等。

　　通過建立中國產出缺口、貨幣供應量（M2）及國際大宗商品價格指數等對中國CPI影響的計量模型，我們發現:1、供求關系仍是決定通脹最主要的因素，復蘇后的中國經濟產出缺口已恢復正值，2011年將對物價形成支撐;2、貨幣供應量對物價的支撐也占有重要位置，其影響力雖弱于產出缺口，但因其波動較為劇烈，對物價更易形成沖擊；3、滯后四期的國際大宗商品價格指數的影響系數較小，甚至可以忽略，這意味著大宗商品對國內物價的直接沖擊并不明顯，更多是沖擊了國內上游原材料和能源價格，而上游價格對下游的傳導并不順暢，致使國際商品的沖擊并未直接作用在CPI上。進一步運用該模型對2011年CPI進行預測可知：在保持M2增速逐步回落，且保證國際大宗商品不再有新增沖擊因素的情況下，2011年四個季度的CPI將逐步回落，預測增速分別為4.8%、4.6%、4.5%和4.2%。全年CPI或將達4.5%。

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