宏觀政策沒有想像的那樣緊-中央經濟工作會議解讀

　　穩健是積極的穩健，靈活是審慎的靈活。這就是本次中央經濟工作會議在閉門三天后，提煉出的明年中國宏觀經濟政策取向的主題詞。

　　字面的深究可能難以接近真實的決策思路，不過，從當前經濟運行的矛盾以及相關政策信號釋放，我們仍可相信，除非經濟進一步趨于過熱，宏觀政策的“緊縮”程度并不像此前預想的那樣嚴重。

　　歷史上，中國除在極端情況下，很少使用“從緊”來約束宏觀經濟政策。而今，“積極的財政政策”得以繼續，唯其職責更為突出助力結構改善及收入分配調節，中央也借此提醒地方融資勿舊病復發，要加強地方政府性債務管理，防止借“十二五”時期開局盲目鋪攤子、上項目。

　　貨幣政策從“適度寬松”轉向“穩健”，本質上，這是從超寬松狀態轉向中性。自歷史看，中國總是潛意識地滑向寬松一側，除非極端的情況再度出現。而未來，這樣的穩健有一個前提：要“處理好保持經濟平穩較快發展、調整經濟結構、管理通脹預期的關系”，要“把穩定價格總水平放在更加突出的位置”，增強經濟發展的協調性、可持續性和內生動力。這就表明，在短期內防通脹仍是緊迫要務。

　　這在明年經濟工作的另一項主要任務中也得以體現——發展現代農業，確保農產品有效供給。國務院于11月發出的穩定物價16條措施，已經從生產、流通到交易等各環節提出了可以運用的手段。

　　貨幣信貸政策的要害在于執行的力度及節奏。

　　在把好流動性這個總閘門的同時，信貸資金要更多引向實體經濟特別是“三農”和中小企業。聯系到“做好應對國際金融危機沖擊一攬子計劃與‘十二五’前期投資項目銜接工作”，興業銀行資深經濟學家魯政委認為，這可能意味著2009年-2010年“4萬億”刺激計劃中地方搭車上馬的項目，可能納入“十二五”規劃考慮之中。這樣的轉續很可能使得2011年的新增信貸難以顯著壓縮。

　　為此他得出：最終新增信貸額度很可能不是落在預測區間的上限，即M2增長目標為16%、新增信貸7萬億。這比今年自然有些縮減。

　　據財新記者的了解，由于部分銀信合作產品已經并入表內，并考慮到基礎設施項目建設的續建需求，今年的新增信貸仍比原計劃多出幾千億元，可能在8萬億元以內。這樣的規模已在決策當局的預期之內。

　　盡管政府可以運用經濟、法律乃至行政手段，全面管控物價水平，但政策的風險在于，未來改革中對于可能觸發價格抬升的基礎性因素作何取舍，也就是改革的頂層設計：目前暫擱的資源性產品價格調整、要素價格改革如何推進，完善個人所得稅制度、擴大居民消費，與遏制通脹的短期目標如何協調等等。

　　本次會議的其他一些政策表述，也有值得評點的新意。如城鎮化問題，會議提出“要積極穩妥推進城鎮化，合理確定大中小城市和小城鎮的功能定位、產業布局、開發邊界，形成基本公共服務和基礎設施一體化、網絡化發展的城鎮化新格局。”這一路徑表述已將“十二五”規劃《建議》具體化。

　　對于內需及外需，會議提出：“有效發揮我國在國際經濟分工中的比較優勢，堅持出口和進口并重……”這似乎是淡化出口的作用，但實際上，在國際間所稱的“再平衡”語境中，中國決策者當前的理解，是以擴大進口規模為主要職責內容，而“穩定和拓展外需”仍將是未來的政策優選項。

　　“逐步形成符合國情的保障性住房體系和商品房體系”。這顯示中央政府的房地產政策正回歸中國住房貨幣化改革的本原，即政府保障與市場化雙軌運行。（作者：朱長征）

來源：《新世紀》-財新網

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