11月CPI公布在即，年內二次加息或將出現在本月

11月的CPI數據公布在即，盡管權威部門分析CPI超過5%的可能性不大，但不少機構都認為CPI仍有望創下年內新高。考慮到央行在公開市場上，央票的發行接連下降，收緊效果并不理想，與此同時，PMI的持續回暖表明經濟景氣程度正在提高，因此不排除在11月CPI公布后，央行順勢加息或是再度提高存款準備金率。

　　存款準備金率接近極值

　　國務院價格干預措施的影響下，蔬菜等食品價格出現了明顯下滑，但受去年同期基數逐級抬高以及房地產調控、節能減排等各項調控措施的影響，宏源證券分析11月經濟增長仍將呈現平穩回落態勢，工業生產與投資將小幅下滑，外需弱勢繼續影響出口，但消費增速將小幅回升，貨幣環境由“適度寬松”向“穩健”過渡，信貸投放有所放緩，通脹壓力進一步高漲。

　　為了有效管理通脹，央行已連續5次上調存款準備金率，目前存款準備金率已創歷史新高。而在公開市場上，上周央行發行央票總量僅為20億元，較前一周的60億元的發行總量繼續走低。兩周內央票發行總量僅為80億元，不足年內周平均發行總量938億的9%，央票一級與二級市場利率出現嚴重的倒持現象，1年期央票二級市場收益率升到2.34%，較一級市場發行利率高出68個基點。

　　海通期貨認為央票發行繼續走低，導致央行公開市場操作接近失靈。在匯率、利率、存款準備金以及公開市場操作等貨幣政策工具中，大型金融機構的存款準備金率也已達到18%，接近邊界極值，因此可操作的空間不大，未來央行可選擇的調控手段僅剩匯率與利率。

　　二次加息步伐臨近

　　在加息通道開啟后，不少機構和專家都預測年內還會有一次加息過程，而11月中國采購經理人指數的增長也提供了加息的支撐。PMI連續第五個月增長，達到55.2%，高于市場此前預期的54.7%，表明雖然中國經濟的景氣程度仍在不斷提高，為利率調控手段的執行提供了有利的外部環境。

　　興業銀行認為，12月份將完成年內的第二次加息，時間節點很有可能在11月份CPI數據公布前后。年內加息有利于縮短政策時滯，利率政策的通行特點就是一般時滯較長。在我國利率政策的時滯通常為6-12個月，考慮到明年通脹形勢嚴峻，而銀行在操作上對客戶貸款利率通常按自然年來進行重定價，因而，與明年初加息相比，年內加息的政策時滯會大大縮短，能夠在明年初就迅速起效。考慮到今年第一次加息其實已相當于一次對稱加息加上一次非對稱加息，特別是存款利率的長端上調已較多。此次若加息，很有可能也是一次對稱加息。

來源：解放網-新聞晨報

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