通脹、出口形勢不確定，四季度經濟難言樂觀

8月份的宏觀經濟數據似乎讓人們暫時松了一口氣。

中國經濟從“回落“到“回穩”一時占據了主流觀點的解讀，更樂觀的預測是，經濟已經跨越最低點，第四季度將呈“U”型增長。

然而，通脹壓力以及進出口市場的不確定性也令經濟增長萌生些許陰影。除了經濟本身的慣性，宏觀調控政策對經濟增長的影響更為直接。

“二季度之后，GDP下調幅度比較大的情況下，雖然8月經濟恢復平穩，但是，宏觀調控政策還是應該以穩定市場預期為主，實現調控政策從危機管理到常態管理的軟著陸。”國家發改委對外經濟研究所所長張燕生認為，政策預期非常重要，而且還要保持政策的連續性，宜小心微調。

出口滯后效應拖后腿

8月，PMI（采購經理人）指數連續三個月下滑后首次回升，工業增速也實現今年以來的首次回升。這兩個數據被認為是中國經濟從回落到初現回穩的先行指標。

“工業數據超出預期，顯示經濟在今年4~7月下滑后，在8月開始恢復。這表明中國經濟已經走出底部，”安信證券首席經濟學家高善文表示，“8月進口增速大幅反彈至35.2%，進口恢復超預期，也再次驗證中國經濟已經走出底部。”不過，高善文認為，第四季度經濟是否進入“U”型增長，現在還不確定，來自房地產投資與出口的增速減緩，說明需求壓力還是存在。

中信證券研究部此前預計，從2010年下半年到2011年中國經濟將呈現“U”型增長。“從環比來看，預計2010年第三季度增速最低，第四季度開始有所回升，這一趨勢會一直持續至2011年年底。”中信證券研究部諸建芳判斷，進入10月份之后，經濟增長的“U”型拐點即將出現。
“U”型拐點能否如期而至，還取決于經濟增長有沒有強勁的動力。

從拉動GDP增長的三駕馬車分析，結果喜憂參半。

作為拉動中國經濟走出低谷最重要的一駕“馬車”，第四季度固定資產投資的穩步回落早在預料之中。今年1~7月份，全社會固定資產投資119866億元，同比增長24.9%，增速比上半年回落0.6個百分點。今年投資對于GDP的拉動預計在5%左右，比去年減少了3個百分點。

相對于投資的疲弱，進出口與消費自然而然地成為經濟增長的重要后補力量。

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