經濟數據憂中見喜，行政調控概率增大

9月11日，國家統計局公布8月份經濟數據，與前兩個月相比，新月度經濟數據憂中見喜，物價雖然創出新高，但年內通脹率應該能控制在3%以內；經濟雖然繼續下滑，但相比第二季度下滑幅度在放緩。

　　市場普遍預期，考慮到經濟仍有下滑風險，管理層對通脹的容忍度提高，貨幣政策基本維持不變，不過行政調控的風險在加大，節能減排政策可能會引發未來物價上漲，而房地產調控將引發經濟下滑的風險。

　　物價將見年內高點

　　經歷過6、7月份的“豆你玩”、“蒜你狠”、“姜你軍”之后人們不得不接受8月份糧價較快上漲的新事實，人們的感受將與政府公布的物價指數趨于一致，本月物價指數將見年內高點。

　　之前市場普遍預期8月份消費者物價指數（CPI）會達到3.5%左右，其中較高預測的是瑞銀證券中國區經濟學家汪濤，她預期8月份CPI為3.7%，而安信證券、瑞穗證券、中信證券都預期是3.4%。

　　如果8月份CPI在3.5%左右，1-8月物價指數達到2.8%左右，中金公司、交通銀行金融研究中心都認為全年3%的目標可期。

　　與7月份一樣，食品價格和較高的基數價格是推動較高CPI的原因之一，由于洪澇災害影響蔬菜生產以及儲運，7、8月份蔬菜價格大幅上漲，進入8月份，國內三大主糧價格又輪番創出新高。商務部數據顯示，8月份農產品價格指數環比平均上漲2.75%，農業部公布的數據達到4.9%。

　　但市場無需憂心忡忡，下半年物價指數見頂下滑，部分原因是非食品價格會繼續下降。國內生產者物價指數PPI在5月份見頂后繼續回落，安信證券預期8月份PPI為3.8%，第四季度將降到2.3%；中金公司預測8月PPI將從7月4.8%幅度回落到4.0%，一句話，PPI對于非食品CPI傳導壓力顯著減輕。

　　不過，糧食價格卻會繼續上漲，統計局之前公布夏糧減產0.3%，部分加強市場對糧價上漲的預期，最近一段時間，中信證券在對部分秋糧產區進行了調研，他們認為，考慮秋糧有減產因素，全年糧食價格會上漲15%左右，而截至目前已經上漲了10%，下半年糧價上漲空間只有5%。

　　而豬肉價格在8-9月份的上漲之后，下半年不會有一頭豬再飛起來了，“目前豬肉的存欄量已經很高”，中信證券宏觀分析師孫穩存說出他調研的結果，中金報告指出，豬肉庫存充足使得價格不具備爆發性。

　　上述因素都會導致物價指數高位回落，“我們無需擔心物價，3季度物價指數將是本年最高點。”瑞穗證券大中華區首席經濟學家沈建光指出。高盛高華宏觀分析師宋宇也指出，“較高的通脹數據只是暫時的，2010年第四季度可能會是經濟增長同比放緩而通脹率下降。”

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