3年期央票發行放量，一方面可以滿足銀行對于流動性配置需求，另一方面也有助于緩釋市場對于再次提高存款準備金率的預期。”
中國人民銀行4月21日晚間發布公告，將于22日發行900億元3年期央票。這是3年期央票4月9日重啟后第二次發行，發行量是此前一次發行量150億元的6倍。盡管如此，該發行量還是低于市場預期。
業內人士認為，3年期央票發行放量，一方面可以滿足銀行對于流動性配置需求，另一方面也有助于緩釋市場對于再次提高存款準備金率的預期。本次3年期央票發行，使得本周貨幣凈回籠量已達到300億元，較上周有相當大的增長。
“銀行在流動性配置方面比較偏好3年期央票。”宏源證券高級研究員何一峰分析說，3年期央票具有良好的流動性，票面利率較1年央票有較大期限利差，同時，房地產調控導致通脹預期緩和，債市樂觀情緒增加，也有助于加大銀行對3年期央票的偏好。
自4月9日3年期央票重啟以來，公開市場操作流動性回籠出現些許變化，最明顯的是周凈回籠量大幅減少。3年期央票重啟的當周，凈回籠量仍然高達1100億元，而上周，在3年期央票缺席情況下，公開市場周凈回籠量僅有140億元，減少接近九成。
與此同時，回籠壓力依然存在。中信證券分析師郭沁苗認為，盡管3月份我國出現貿易逆差，但外匯儲備仍然增長，以及熱錢的流入，都加大了公開市場回籠壓力。數據顯示，今年前3個月我國外匯儲備分別增加161億美元、94億美元和225億美元。
凈回籠量回落引發部分業內人士對于存款準備金率再度上調的擔憂。國信證券固定收益分析師李懷定的想法頗具代表性：“凈回籠量大幅減少有些不同尋常，如果本周凈回籠量仍然保持低位，那可能就要動存款準備金率了。”
中金公司固定收益部執行總經理徐小慶認為，3年期央票發行量顯著上升，有利于穩定市場。上調法定準備金比率的猜想，主要是3年期央票對1年期央票需求的分流造成的。
徐小慶進一步認為，存款準備金率近期上調可能性相對較小。一般而言，存款準備金率上調都會在前半月宣布，這樣才有利于下半月實施，近期上調則意味著在4月末實施，但5月初即將進入假期，與節前一般投放流動性的原則不吻合。
不過，也有市場人士表達對央票利率的擔憂，國泰君安固定收益分析師陳嵐說，不排除3年期央票發行利率在未來有上行的可能。
來源：國際金融報
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