3月信貸踩剎車，央行4月政策難有大動作

央行最新數據顯示，3月信貸投放繼續從年初高點回落，僅為5107億元。至此，2010年一季度信貸投放總量達到2．6萬億元，較去年一季度4．58萬億元縮水近一半。在貨幣供應量出現回落背景下，專家認為4月將是“政策真空期”，央票等公開市場操作手段還將是回收流動性的“主角”。

　　3月新增貸款較去年同期大幅減少1.38萬億元，且在1月和2月的1.4萬億元和7000億元的基礎上繼續回落。但興業銀行首席經濟學家魯政委仍認為這超出了預期。“我們此前預計在3000億元，5000億元這一數據說明，在大型銀行被嚴格執行"均衡"政策的同時，中小銀行延續了去年三季度的"沖高"態勢，繼續引領信貸增長。”

　　此前有數據顯示，今年一季度，工行、農行、中行、建行新增人民幣貸款1.0378萬億元，3月當月僅新增2658億元；股份制商業銀行一季度整體的貸款增速則超過40%。對此專家指出，中小銀行貸款很大一部分是投向中小企業和三農領域，這恰恰是國家在“后危機”時代力挺的領域。今年以來，為控制2009年累積的過熱流動性，央行分先后兩次上調存款準備金率，鎖定流動性達到7000億元，而這并未觸及農信社等中小型金融機構。

　　經過2009年的信貸狂潮之后，監管層一直將“均衡放貸”擺在窗口指導的第一位，“均衡”被業內解讀為全年四個季度的新增貸款規模將按照3：3：2：2的比例來分配。雖然“適度寬松”的貨幣政策基調仍未有松口，但年初以來“收緊”趨勢非常明顯。

　　3月信貸投放即超預期，意味著原來的分配格局或被打破。魯政委預計全年的信貸按季度分配可能為4：3：2：1。據此，全年信貸可能為6.2萬億元，比此前國務院提出的新增7.5萬億元的全年目標要略少。

　　截至3月末，廣義貨幣供應量（Ｍ2）同比增長22．5％，狹義貨幣供應量（Ｍ1）同比增長29．94％。“M1增速接近30%的月份很少，而這次徘徊在這一高位已達半年之久，說明通脹壓力并沒有緩解。”魯政委預計，央行將繼續加大對流動性的管理，促使貨幣供給量回落。

　　而3年期央票于上周重啟并將隔周發行，就被認為集中反映了央行力求深淺搭配、靈活管理市場流動性、深度凍結過剩流動性的意圖。不過業內認為，想要再像此前動輒上調存款準備金率，或者更甚采用加息手段，央行還缺乏充足的“動力”，4月可能成為政策的“真空期”，央行手里的牌不會太快出手。 （作者：黃競儀）

來源：北京商報

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