2月通脹數據分化傳導失靈 PPI、CPI價格剪刀差再現

　　經濟過熱嗎？回答是否定的。

　　“經濟過熱是實際需求大，導致了各個價格上升快，現在不存在這樣的因素。”3月9日，北大經濟所常務副所長蘇劍分析目前的經濟時候說。

　　根據國家統計局公布的數據，2月份工業生產者出廠價格PPI同比上漲7.8%。出現這么高的增速，上一次是在2008年4月，當月PPI漲幅8.1%。同一個月CPI同比漲幅8.5%，屬于PPI、CPI高居不下、通脹嚴重的年份。

　　但是目前居民消費價格偏低，2月CPI同比漲幅為0.8%，通脹壓力并不大。PPI、CPI同比漲幅之間出現了一個巨大的剪刀差，2月兩者同比漲幅差距達到7%。

　　中泰證券首席經濟學家李迅雷認為，目前PPI價格同比漲幅大、CPI同比漲幅低，有春節季節性因素起作用，實際上PPI環比漲幅在降低，從全年來看，PPI和CPI同比漲幅價格剪刀差會縮小。可能全年PPI、CPI同比漲幅分別為4%、2.5%左右。

　　PPI、CPI價格剪刀差再現

　　2月PPI同比漲幅為7.8%，大幅高于1月6.9%的增速。CPI同比漲幅1月是2.5%，2月CPI同比漲幅跌至0.8%。PPI、CPI同比漲幅的差距，在2017年1月是4.4%，2月擴大到7.4%。

　　但是這樣的價格剪刀差擴大，或只是一時因素。今年的春節假期在1月27日到2月2日，其中1月占了5天，2月僅僅有2天。這與2016年春節都在2月的情況不同。而春節期間因為消費需求大，價格環比漲幅比較大。

　　國家統計局城市司高級統計師繩國慶認為，2月CPI同比上漲0.8%，漲幅比上月回落1.7個百分點，主要受翹尾因素變化影響較大。

　　去年2月份在春節因素和寒潮天氣影響下，價格基數較高，導致今年2月份CPI同比漲幅中，上年的翹尾因素約為0，翹尾因素比1月份減少1.5個百分點，而新漲價因素2月份約為0.8個百分點，1月份約為1.0個百分點。

　　食品價格由漲轉降是主要原因，其中豬肉和鮮菜價格分別從1月份7.1%和1.6%的漲幅，轉為2月份同比下降0.9%和26%，合計影響CPI同比漲幅回落1.21個百分點。

　　他認為，2月份全國工業生產者出廠價格環比上漲0.6%，同比上漲7.8%，仍屬于恢復性上漲，1-2月平均比去年同期上漲7.3%。

　　21世紀經濟報道獲悉，在2月份7.8%的工業生產者出廠價格總水平同比漲幅中，去年價格變動的翹尾因素約為6.4個百分點，新漲價因素約為1.4個百分點。

　　李迅雷認為，現在PPI和CPI同比漲幅差距大不足懼，也不要擔心經濟過熱。他認為PPI同比漲幅在下半年會回落，而CPI的同比漲幅在3月開始也會恢復到正常水平。預計3月PPI同比漲幅在7%左右，而3月CPI同比漲幅也會恢復到2%左右。

　　傳導無法實現

　　不過就全年而言，目前PPI快速增長的情況，無法迅速傳導到CPI。主要的原因是，下游一些行業過剩嚴重。

　　21世紀經濟報道了解到，目前PPI同比漲幅大，主要是煤炭、鐵礦石、有色、石油等造成的，這可以在一定程度上傳導到鋼鐵以及有色加工、化工領域，但是再往下傳導到汽車、家電、工商用電等領域目前尚未完全體現出來。

　　比如2月全國煤炭開采和洗選業、石油和天然氣開采業、黑色金屬礦采選業出廠價鐵礦石分別環比上升0.1%、1.1%、2.2%，同比漲幅分別達到39.6%、85.3%、27.6%。

　　受其影響，中游的石油加工、煉焦和核燃料加工業，黑色金屬冶煉和壓延加工業鋼鐵，以及有色金屬冶煉壓延加工業，3類產品2月出廠價格環比分別上漲0.8%、2.3%、2%，同比價格則分別上漲30.5%、40.1%、19.5%。

　　但是到了下游的汽車制造業、化學纖維制造業，以及電力、熱力生產和供應業，2月環比價格漲幅分別是-0.1%、1.9%、0.1%，同比漲幅分別為-0.6%、11.9%、-1.4%。

　　為什么會出現上游產品向下游傳導價格較難，價格漲幅逐步降低的情況，主要原因是下游產品過剩。比如汽車。

　　國家信息中心信息資源部專家徐長明表示，目前汽車行業競爭激烈，還處于一個降價、以及提質不提價的階段。

　　即使鋼鐵價格上漲了，汽車的價格也不一定上漲，因為這兩個行業都有自己的價格形成關聯，尤其是當前來看，相比鋼鐵價格的變動幅度，汽車行業的漲幅還是比較小的。

　　汽車不同于家電。“家電價格低，再不漲就沒啥利潤了，汽車行業不同，現在還處于一個利潤比較大的時期。”徐長明說。

　　從去年下半年以來，隨著鋼鐵等價格快速上升，國內家電業漲價明顯，包括空調、手機、電視紛紛每臺漲價100到300元不等，但是汽車沒有傳出漲價的消息。

　　同時盡管煤炭價格快速上升，3月9日秦皇島港口5500大卡電煤價格達到每噸700元左右的水平，比去年同期漲幅高達1倍左右，但是下游的電力上網價格并未調整。

　　華創證券分析師王秀強認為，目前電價仍有政府管制，一定程度上阻斷了煤炭上漲的價格傳導。今年火電要淘汰一些效率低的項目，這降低了煤炭的需求，所以煤炭價格不會暴漲，相對仍會穩定。

　　考慮到目前地條鋼產能在6月底要全部去除，這可能會加大鋼鐵需求的壓力，導致價格上升。但是煤炭因為要去除火電產能，這使得煤炭需求可能會降低。

　　而這種依靠去產能導致供求關系變化的價格上升，與實際經濟加快導致的物價上漲關系不大。

　　蘇劍認為，減少供給產生的價格上升，是人為使得價格上升壓力大，這使得上游行業產生的成本開始轉嫁到下游，此時需要國家降低稅負，否則可能出現物價水平不低、經濟放慢的“滯脹”現象。

　　轉自：21世紀經濟報道

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