人民幣國際化加速 8月人民幣國際支付份額創3年半來新高

　　通過傳統匯率對沖工具規避匯率異常波動風險同時，加倉人民幣頭寸同樣被視為一項行之有效的緩釋匯率風險操作策略。

　　中國金融市場國際化加速

　　中國金融市場國際化進程正不斷加快，其中人民幣和A股的國際化加速度。今年8月人民幣國際支付份額為2.22%，創下2016年1月以來的最高水平，助力人民幣重奪全球第五大活躍貨幣。9月23日，標普納A、富時擴容同日生效，至此A股已經全面加入了包含MSCI在內的三大國際指數。與此同時，監管方面也為金融市場的對外開放和國際化鋪路，以QFII/RQFII 額度的全面取消為例，其將大幅提升境外投資者參與境內資本市場的便利性，境外資金和境外機構雙雙入場的A股國際化將來臨。

　　8月匯率破“7”，并未對人民幣國際化進程構成明顯沖擊。

　　環球銀行間金融通信協會(SWIFT)發布的最新報告指出，8月人民幣國際支付份額從7月的1.81%上升至8月的2.22%，不但創下2016年1月以來的最高水準，還助力人民幣國際支付排名提升一位，重奪全球第五大活躍貨幣。

　　SWIFT對此解釋稱，8月人民幣支付價值較7月份上升15.27%，而同期其他所有支付貨幣的支付價值則環比下降5.92%。

　　在多位國有大型銀行跨境業務部門人士看來，8月人民幣國際支付份額之所以明顯回升，一方面是人民幣匯率在破7后未必呈現明顯的貶值預期，令越來越多海外機構反而愿意接納人民幣，另一方面8月德債日債在負收益率軌跡上越走越遠，美債收益率持續走低的情況下，人民幣國債收益優勢反而日益凸顯，吸引大量海外機構通過跨境貿易結算等渠道獲取人民幣頭寸配置人民幣債券，以此獲取穩健的資產收益。

　　與之對應的是，全國銀行間同業拆借中心公布數據顯示，8月境外機構投資者凈買入699億元人民幣債券，持有人民幣債券規模隨之漲至20247.01億元，創歷史新高。

　　一位股份制銀行跨境業務部門負責人向記者指出，8月人民幣國際支付份額上升的另一個原因，是美元流動性并未隨著美聯儲降息而趨于寬松，反而因美國一級交易商超儲貨幣持有量驟降而出現隔夜回購利率飆漲狀況，導致大量跨境貿易企業嫌美元融資成本大漲而放棄采取美元付款方式，轉而使用人民幣進行跨境貿易結算。

　　“在短期內，這無疑給人民幣國際化帶來了新的發展機遇。”他認為。

　　人民幣再獲青睞

　　在8月創下2016年1月以來最高水準前，7月人民幣國際支付份額卻從6月的1.99%降至1.81%。

　　SWIFT對此指出，盡管7月份人民幣支付價值相比6月上升0.33%，但同期其他所有支付貨幣的支付價值則上升9.72%，令人民幣“相形見絀”。

　　“這背后，是7月份國際金融機構與企業擔心人民幣有貶值壓力，因此暫時不大敢接收人民幣。”上述股份制銀行跨境業務部門負責人向記者透露，加之8月份美元指數上漲約2.4%，導致不少跨國企業在跨境貿易結算環節傾向使用美元資金。

　　“這也給國內企業構成相當高的換匯付款壓力。”他透露。一方面美聯儲降息并未令美元流動性趨于寬松，不少國內外貿企業發現在境內外拆借美元頭寸支付貨款的融資成本居高不下，明顯壓縮了自身貿易利潤，另一方面當時部分銀行也加強了外貿合同背景真實性核查，杜絕部分企業借跨境貿易換匯轉移美元資金出境，也令眾多外貿企業感到外貿換匯付款流程被拉長。

　　“到了8月，換匯壓力一下子驟然減輕了很多。”這位股份制銀行跨境業務部門負責人告訴記者。究其原因，當月很多境外機構企業反而紛紛要求境內企業在跨境貿易結算環節盡可能多地支付人民幣，甚至不少此前堅決要求收取美元的境外企業也驟然轉向，強烈“擁抱”人民幣。

　　究其原因，一是8月以來中資銀行在離岸美元/人民幣掉期市場賣出美元頭寸，令一年期美元/人民幣掉期交易點數維持在低位(對應的中美利差僅有約30個基點)，令市場驟然發現人民幣貶值預期大幅收窄，二是美聯儲降息，中美利差持續擴大至約160個基點，令越來越多海外機構企業傾向獲取人民幣轉而買入人民幣債券獲取穩健可觀的資產收益。

　　一位香港銀行外匯交易員向記者透露，8月不少境外貿易企業通過跨境貿易結算獲得人民幣頭寸后，要么通過債券通渠道買入相對收益較高的人民幣國債，要么直接在離岸市場認購掛鉤人民幣債券的各類結構性票據，博取年化3%-4%的無風險利差收益。

　　“更重要的是，很多境外企業發現8月以來美元走強導致非美新興市場貨幣紛紛貶值，但人民幣匯率則顯得相對堅挺，不但跌幅遠遠小于阿根廷比索、匈牙利福林等新興市場貨幣，還對歐元、英鎊等深陷英國脫歐風波的傳統儲備貨幣有一定的升值，因此他們傾向在企業跨境資金池里加倉人民幣頭寸，以對沖一籃子貨幣匯率大幅波動風險。”他指出。這也是8月以來一些跨國企業借助跨境資金池業務向境外總部“輸送”大量人民幣的主要原因之一，但此舉無疑很大程度提升了人民幣國際支付份額。

　　“對沖”一籃子貨幣匯率波動

　　在多位業內人士看來，8月份人民幣國際支付份額創2016年1月以來新高，某種程度表明即便匯率跌破“7”，也無礙人民幣國際化進程提速。

　　“事實上，我們近期調研發現，越來越多海外機構企業加倉人民幣頭寸，不僅僅是為了博取人民幣升值與人民幣債券無風險利差收益，還有對沖不同國家匯率大幅波動風險的考量。”一位海外咨詢機構研究部門負責人向記者透露。具體而言，相比歐元、美元、英鎊、阿根廷比索、土耳其里拉等貨幣今年以來波動性大幅增加，人民幣匯率整體波動幅度依然相對平穩且兌一籃子貨幣匯率整體保持基本穩定，因此不少海外機構企業正打算加大配置人民幣力度，以對沖一籃子貨幣匯率大幅波動風險。

　　在他看來，當前多數跨國企業特別害怕各國貨幣匯率大幅貶值風險，因為這會令他們貿易利潤驟然大幅縮水，甚至扭盈為虧。因此在通過傳統匯率對沖工具規避匯率異常波動風險同時，加倉人民幣頭寸同樣被視為一項行之有效的緩釋匯率風險操作策略。

　　一家歐美資管機構亞太區負責人向記者透露，除了將人民幣作為儲備貨幣的配置力度從當前的3%提升至約7%，他們還在考慮將部分人民幣頭寸拆借給外部大型跨國企業，一則便于后者用人民幣與中國企業擴大跨境貿易規模，二則他們也能從中獲得可觀的人民幣拆借收益。

　　“這也主要得益于當地銀行人民幣業務的蓬勃發展。”他表示。目前很多銀行協助“一帶一路”沿線等國家當地銀行搭建人民幣賬戶創設、人民幣現金管理、人民幣貿易融資、人民幣貸款、人民幣匯率風險對沖等業務流程，從而進一步擴大了人民幣在海外的使用范疇，此舉勢必進一步帶動人民幣國際支付份額的持續提升，進而形成人民幣儲備貨幣增加與使用范疇擴大的良性循環。

　　轉自：21世紀經濟報道

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