據相關數據統計，今年我國發行地方政府債券已經超過4.27萬億元，其中，全年新增地方政府債券額度已基本完成。進入四季度以來，專項債發行總額僅370億元，提前下達部分尚未發行。隨著今年新增債券發行漸進尾聲，明年新增專項債額度何時下達、規模多大，備受市場關注。
效果顯現
據相關數據顯示，今年前10個月，全國發行地方政府債券超過4.27萬億元，其中，發行一般債券超過1.74萬億元，專項債券超過2.53萬億元。發行新增債券超過3萬億元，幾乎已經完成全年3.08萬億的新增額度。
事實上，今年新增地方政府債券發行特點鮮明且使用效果明顯，據財政部發布數據顯示，截至2019年9月末新增地方政府債券基本發行完畢，同時使用進度達90%。
蘇寧金融研究院特約研究員何南野在接受《中國產經新聞》記者采訪時表示：“首先，發行規模較往年更大。其次，是嚴選投資項目，重點用于在建項目或明年一季度能開工的項目，立足于盡快見成效。此外，是投資方向明確，重點鼓勵投向基礎設施和民生的重大項目。最后，被賦予了更重要的使命，承擔著對沖經濟下行的逆周期調控的重要角色。
具體看來，財政部預算司副司長郝磊曾表示，今年新增地方政府債券發行主要有幾個特點：一是進度更快。今年9月份已將新增債券額度基本發行完畢，比去年提前了2個月。二是期限更長。2019年新增債券平均發行期限8.9年，比2018年的6.3年延長2.6年；其中，10年期及以上發行12385億元，占比40.2%；特別是30年期從去年的1只20億元擴大到今年的34只1594億元。三是成本更低。在財政貨幣政策協同作用下，2019年新增債券平均發行利率3.42%，比2018年的3.87%下降45個基點。
總體而言，蘇寧金融研究院高級研究員陶金向《中國產經新聞》記者表示：“首先，近年來專項債發行限額增幅逐年顯著提升。其次，發行更集中，前10月完成全部專項債發行，發行時間節點更為密集。此外，配套政策措施力度更強，尤其是專項債資本金的規定、以及對實物工作量的強調等。
從地方債的使用來看，擴大有效投資的效果已經開始顯現。郝磊表示，根據地方上報數據分析，2019年新增債券資金超過4成用于在建項目，重點支持鐵路、公路、港口等交通基礎設施，市政建設，生態環保，養老、教科文衛等社會事業，農業農村等鄉村振興項目，水利建設等穩投資領域，占比超過63%，有利于擴大有效投資，推動實現全面建成小康社會目標。
同時，地方債在對當前穩投資、擴內需、補短板發揮出重要作用。何南野表示，今年以來，專項債的快速發行，使地方政府有了充裕的資金去布局和建設重大基礎設施項目，交通、市政、民生等投資快速上升，帶動社會資金更多投向補短板、惠民生等領域，擴大有效投資，增強發展內生動力，有效對沖其它方面投資的下滑，對穩投資、擴內需、補短板效果明顯。
陶金則認為，專項債主要在地方政府基建投資穩定方面起到了直接作用。但從基建投資回穩速度上來看，專項債的效果有待進一步提升。主要是專項債的發行過多注重發行本身，沒有關注地方的項目評估。因此近期地方政府開始對當地前景更好的項目進行摸底，同時要求專項債對應具體的實物工作量，以提高專項債的使用效率。
頻頻加碼
值得注意的是，隨著經濟增速放緩，逆周期政策頻頻發力。今年6月，中辦、國辦印發《關于做好地方政府專項債券發行及項目配套融資工作的通知》首次明確，專項債可作為重大項目資本金，金融機構可提供配套融資。9月召開的國務院常務會議又將可做資本金項目的范圍由4個領域擴大到10個領域。
11月13日召開的國務院常務會議進一步提出，降低部分基礎設施項目最低資本金比例。其中，將港口、沿海及內河航運項目資本金最低比例由25%降至20%。對補短板的公路、鐵路、城建、物流、生態環保、社會民生等方面基礎設施項目，可適當降低資本金最低比例，下調幅度不超過5個百分點。
中信證券明明研究團隊認為，降低基建項目資本金比例、引入權益型工具籌措資本金彰顯了逆周期調節力度加大、進一步支撐基建投資的需要。同時，目前融資環境尚未完全改善、資管新規和新增隱性債務規模的限制等影響基建項目實際落地效果的外部約束不容忽視。
有專家表示，下一步，基建投資仍是逆周期調節政策的重要方面，專項債仍有望繼續發力。
對此，陶金指出，固定資產投資領域中，基建預計是未來中短期內經濟的重點托底力量。制造業投資的回升會是長期的，但短期內受到多個因素制約，承壓明顯；地產方面，盡管具有韌性，但直接受到嚴格調控，短期內很難釋放較大規模的投資增速。因此基建是期望最高的增長因素。而在減稅降費政策推進的情況下，專項債是基建的重要資金來源，持續發力具有很大必要性。
何南野則表示，作為逆周期調節的一個方向，基建仍然將起著重要的作用，但與此同時，基建將越來越飽和，對投資拉動效應越來越弱，因此資金將逐步向生態環保、社會民生等項目聚集，預計城市污水處理、垃圾處理、醫療、養老等項目投資將不斷增加，并與基建并行成為未來逆周期調節的重點方向。
逆周期調節，核心在于資金，對于基建等重大項目而言，資金的來源依舊將來自專項債，專項債券具有政策支持鼓勵，發行效率高，發行利率較低等諸多優點，是未來地方政府依賴的主要融資品種，在沒有其他可替代債券品種的前提下，預計地方專項債將在重點項目投資方面依舊將發揮重大作用。何南野補充道。
記者梳理發現，9月4日召開的國務院常務會議確定了加快地方政府專項債券發行使用的措施。根據地方重大項目建設需要，按規定提前下達明年專項債部分新增額度，確保明年初即可使用見效。
明年新增專項債額度何時下達、規模多大備受市場關注。何南野指出，考慮到專項債的諸多優勢，其在對從經濟下行方面將發揮越來越重要作用，因此預計明年專項債發行規模將進一步增大，預計發行規模將在3萬多億元，且投資方向將更加多元化，除基礎設施投資外，生態環保、民生服務、中西部補短板等重大項目也會成為專項債重點投資領域。
據財政部數據顯示，近年來，新增地方專項債的發行規模均逐年顯著增加。2016年和2017年，專項債新增限額分別為4000億元和8000億元，2018年安排額度為1.35萬億元，2019年大幅增長至2.15萬億元。
陶金分析稱，按照近幾年的專項債發行增長速度，以及明年的“穩增長”要求，明年專項債發行將突破3萬億元，將和一般債一起重點服務于基建投資、民生相關的補短板，如市政建設、棚改、老舊小區改造、保障房等。
轉自：中國產經新聞報
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