降息窗口期打開？3月物價全面回落

　　國家統計局10日公布的數據顯示，3月物價全面回落，CPI同比漲幅回落至5個月來低點4.3%，PPI同比降幅進一步擴大至1.5%。

　　豬價大降

　　3月份CPI同比上漲4.3%，漲幅較上月回落0.9個百分點。這是CPI連續兩個月回落，創下5個月以來新低。

　　食品價格下降是CPI回落的主要原因。數據顯示，3月份食品價格環比由漲轉跌，同比漲幅也大幅回落。

　　尤其是權重占比較大的豬肉價格大幅回落。統計局數據顯示，3月份，從環比看，豬肉價格下降6.9%；從同比看，豬肉價格上漲116.4%，漲幅回落18.8個百分點。

　　從農業農村部監測數據來看，3月份第4周，全國豬肉平均價格為55.77元/公斤，活豬平均價格為35.44元/公斤。從2月中旬以來，豬肉價格已經連續五周出現回落。

　　國家統計局城市司高級統計師董莉娟解讀稱，這主要因為生豬調運逐步暢通，屠宰企業復工復產，各地陸續加大儲備肉投放力度。

　　受疫情影響，非食品價格仍在回落，比如機票價格環比下降28.5%。而受國際原油價格波動影響，汽油、柴油和液化石油氣價格分別下降9.7%、10.5%和4.3%。

　　“隨著疫情對商品供應沖擊的逐漸緩解和豬肉產能的邊際恢復，2月下旬以來農產品價格指數已經有所下降。預計下半年CPI基數因素將明顯回落，全年CPI大概率將趨于下行。”招商證券首席宏觀分析師謝亞軒說。

　　PPI降幅有所擴大

　　3月份，PPI環比下降1%，降幅比上月擴大0.5個百分點；PPI同比下降1.5%，降幅比上月擴大1.1個百分點。

　　從調查的40個工業行業大類看，價格下降的有28個。其中，受國際大宗商品價格下行等因素影響，原油、鋼材和有色金屬等行業產品價格降幅有所擴大。

　　中信證券首席經濟學家諸建芳分析認為，國內工業品庫存仍高企，海外疫情暴發需求被動收縮，國際原油價格暴跌傳導至化工產業鏈，工業品價格全面塌陷。雖然國內復產復工，但終端需求恢復尚需時日，工業通縮壓力加大。

　　交行首席研究員唐建偉在接受上證報記者采訪時也表示，由于原油等大宗品價格大幅下跌對工業生產的影響更為直接，導致PPI下行壓力更大，將存在階段性工業通縮狀態。

　　“輸入性因素導致PPI下降可能并不是件壞事，將降低工業企業上游原材料購入價格，緩解成本壓力。”他強調。

　　預計本月將迎來降息

　　今年以來，CPI呈現逐月回落趨勢，分析人士普遍認為，消費需求和工業需求都明顯減弱，未來CPI和PPI整體將趨于下降。CPI通脹壓力減輕，也為國內逆周期政策施行提供了空間。

　　從高層近期種種表態看，3月聚焦復工復產，4月聚焦逆周期調節以促進內需盡快恢復的思路已非常清晰。預計接下來逆周期政策力度將會加大。

　　“在降準之后，預計降息政策很快在本月內也將推出。”唐建偉分析稱，近期央行將同時使用“降準+降息+結構性工具”的政策組合，維持流動性合理充裕的同時，進一步引導貸款利率下行。

　　他表示，參考此前7天期逆回購利率下調了20個基點，預計本月1年期MLF操作利率大概率下調10至20基點，降息時點可能就在4月17日2000億元MLF到期之時，進而引導4月20日LPR報價利率同等幅度的下降。（梁敏）

　　轉自：上海證券報

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