5月綜合PMI為53.4%：經濟運行繼續改善 需求壓力仍然存在

　　國家統計局公布的數據顯示，2020年5月份，制造業采購經理指數和非制造業商務活動指數均保持在臨界點以上，其中制造業采購經理指數為50.6%，比上月小幅回落0.2個百分點；非制造業商務活動指數為53.6%，比上月上升0.4個百分點。綜合PMI產出指數為53.4%，與上月持平。

　　對此，國家統計局表示，經濟運行恢復勢頭穩中向好。尤其是非制造業商務活動指數為53.6%，意味著非制造業還處在加速恢復期。

　　從制造業指標看，制造業產成品庫存下降，產成品出廠價格在上漲，這種組合能夠說明眼下的需求強勁，可以消化生產出來的產品。原材料價格的上漲，也能夠說明經濟的需求至少在5月是有明顯好轉的。

　　但這似乎并不能令人高枕無憂。粵開證券首席經濟學家李奇霖就此分析認為，最近幾個月生產的強勁，和企業手里有前期積壓的訂單有關。之前疫情沖擊導致停產，有些訂單壓形成了積壓，但這對生產的支撐沒有持續性。

　　未來，基于趕工因素的消退，制造業投資短期無法明顯好轉，以及消費乏力等因素，社會需求不足的壓力依然存在。

　　制造業：生產經營繼續改善，進出口依然低位

　　對于制造業PMI，國家統計局表示，5月制造業PMI雖比上月小幅回落，但繼續保持在臨界點以上，其中生產指數為53.2%，雖比上月回落0.5個百分點，但高于臨界點，表明制造業生產經營繼續改善。

　　這也和高頻指標一致。5大發電集團日均耗煤，從4月的46.36萬噸提高到5月的54.18萬噸，環比回升16.87%，同比則從-10.94%大幅上升到17.41%。4月制造業工業增加值同比5.0%，已經基本恢復正常，從發電耗煤數據看，5月制造業工業增加值同比增速大概率會高于4月。

　　國家統計局服務業調查中心和中國物流與采購聯合會的調研顯示，5月份，制造業采購經理調查企業中，81.2%的企業已達正常生產水平的八成以上。制造業企業生產經營活動預期指數比上月上升3.9個百分點，達到57.9%。國家統計局服務業調查中心高級統計師趙慶河在當天解讀認為，企業信心在持續改善。

　　哪些行業的生產在持續改善，哪些依然沒有恢復？在上述機構調研的21個制造業行業中，食品及酒飲料精制茶、石油加工、專用設備、汽車等14個制造業生產指數高于臨界點；而紡織服裝服飾、木材加工等7個制造業低于臨界點。

　　制造業的整體訂單情況環比也有所改善。5月新訂單指數為50.9%，比上月上升0.7個百分點，與生產指數差值有所縮小。

　　哪些行業的訂單在增加？在調查的21個行業中，有12個行業新訂單指數高于上月，其中造紙印刷、化學纖維及橡膠塑料、鋼鐵等制造業新訂單指數升至臨界點以上，顯示國內相關市場需求有所改善。

　　從價格上看，原料端的漲幅要高于出廠價格的漲幅，5月主要原材料購進價格指數和出廠價格指數分別為51.6%和48.7%，比上月回升9.1和6.5個百分點，均為近4個月以來高點。從行業情況看，鋼鐵、有色等上游行業兩個價格指數均回升明顯，高于55.0%。

　　粵開證券首席經濟學家李奇霖就此分析認為，最近幾個月生產的強勁，和企業手里有前期積壓的訂單有關。之前疫情沖擊導致停產，有些訂單形成了積壓。但很顯然，這對生產的支撐沒有持續性，因為這些訂單已經或正在被消化。

　　李奇霖分析，如果看工業企業利潤的數據，產成品庫存增速雖然有所下降，但還是維持了兩位數的增長，可見產成品庫存還是有積壓，未來還是有去化壓力的。

　　值得注意的還有，進出口指數仍處于低位。本月制造業新出口訂單指數和進口指數分別為35.3%和45.3%，雖比上月回升1.8和1.4個百分點，但均處于歷史較低水平。

　　事實上，過去的12個月當中，進出口指數就一直處于不景氣狀態。其中，制造業新出口訂單指數，只有1個月——即2019年12月觸及榮枯線，其余月份均在榮枯線之下，進口指數則在12個月中始終處于榮枯線之下。

　　非制造業：建筑業顯著回暖，文娛仍處低位

　　5月份，非制造業商務活動指數為53.6%，高于上月0.4個百分點。

　　其中，服務業商務活動指數為52.3%，比上月上升0.2個百分點。在調查的21個服務行業中，有15個行業商務活動指數高于50.0%。其中，零售業、餐飲業、鐵路運輸業、航空運輸業、電信廣播電視衛星傳輸服務、互聯網軟件信息服務等行業商務活動指數位于55.0%以上，文化體育娛樂業、資本市場服務等行業商務活動指數位于45.0%以下。

　　此外，建筑業回升幅度明顯：建筑業商務活動指數為60.8%，較上月上升1.1個百分點。從市場需求看，建筑業的新訂單指數比上月上升4.8個百分點，達58.0%，建筑企業新簽訂的工程合同量繼續回升。從勞動力需求和市場預期看，建筑業從業人員指數和業務活動預期指數分別為58.8%和67.5%，比上月上升1.7和2。1個百分點。

　　商務部國際貿易經濟合作研究院副研究員龐超然認為，非制造業10項主要分類指標中，9項指標高于上期，表明復蘇進程進一步加快。業務活動預期和在手訂單指數增長幅度高于上期增速，表明服務業恢復增長總體處于加速區間。在服務業不同門類中，建筑業商務活動指數達60.8%，表明回暖勢頭加快；業務活動預期達67.5%，表明未來發展空間較大。文化體育娛樂業商務活動指數低于榮枯線，主要由于該行業復蘇仍受制于疫情防控措施影響。

　　李奇霖認為，未來，需求能夠繼續改善，還需要觀察，而影響需求的不確定因素依然存在。這包括：首先，房地產即將步入竣工周期，趕工產生的短期繁榮不可持續。

　　其次，制造業投資短期內不可能明顯好轉。目前庫存較高，庫存一般去化在5%以下才能看到制造業投資的企穩，同時，制造業投資起不起得來關鍵還要看需求。

　　此外，消費恢復也存有一定的壓力。出口產業鏈對就業的滯后影響會逐步顯現，同時，居民杠桿率不低，這都將給消費帶來影響。

　　綜上，不能對新訂單指數從50.2回升到50.9，給予樂觀評價，當前面臨的需求不足問題，依然嚴峻。

　　轉自：經濟觀察網

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