5月金融數據持續回暖 國內經濟運行秩序重回正軌

　　近日，中國人民銀行發布5月份金融統計數據。其中，我國廣義貨幣（M2）余額210.02萬億元，增速連續3個月維持在兩位數的較高水平；此外，人民幣貸款規模、社會融資等數據也持續擴大，達近期高位。

　　市場普遍認為，我國經濟數據逐月向好，是國內經濟運行秩序重回正軌的積極信號。對于后市，專家預估，國內貨幣政策仍將接續穩健寬松格局，在宏觀保持靈活適度的同時，更加注重直達經濟恢復薄弱環節的精準與效率，切實引導資金流向實體經濟所需領域。

　　經濟活力穩步恢復多項金融數據表現向好

　　根據央行公布的數據顯示，5月人民幣貸款增加1.48萬億元，同比多增2984億元。從貸款結構來看，居民貸款增加7043億元；其中，短期、中長期貸款分別增加2381億元和4662億元。企（事）業單位貸款增加8459億元；其中，短期中、長期貸款分別增加1211億元和5305億元。此外，票據融資增加1586億元；非銀行業金融機構貸款減少660億元。

　　中國人民大學重陽金融研究院研究員陳風表示，居民短貸和中長期貸款繼續表現出韌性和穩定的特征，也從側面反映了隨著復商復市的全面推進，全國范圍內居民消費活動和貸款行為的逐漸改善并趨于穩健。且疫情期間被抑制的房地產、汽車等大宗消費需求開始釋放，進一步促進了消費貸款的增加。

　　而作為對5月信貸同比多增量的主要支撐，企業中長期貸款較去年同期多增2781億元；表明金融對實體經濟的針對性和有效性正在增強，受疫情影響較大的行業得到有力支持。此外，實體融資需求逐漸回暖，除信貸政策持續發力外，也源于國內新基建、新型城鎮化建設、老舊小區改造等重大工程建設等項目的托底，憑借擴大有效投資加速各行業對經濟恢復的信心。

　　陳風進一步指出，與企業中長期貸款的表現強勁不同，企業短貸和票據融資較前期降幅明顯，呈逐步收窄的趨勢。他認為，短貸力度邊際放緩、票據降幅擴大，一方面是受到近期嚴查資金空轉等違規行為、修正信貸增長質量影響；另一方面是央行加強存款套利的監管，改善寬信用存在的結構性堵點，尤其是“直達實體經濟”工具成效顯現。

　　值得關注的是，除信貸規模繼續擴張以外，5月新增社融也再超預期。數據顯示，5月社會融資規模增量為3.19萬億元，比上年同期多1.48萬億元。其中，政府債券凈融資1.14萬億元，同比多增7505億元，是推升社融增幅的主要因素。

　　陳風認為，從社融存量、新增規模和結構組成來看，經濟總體的投融資需求正在得到改善且表現強勁，是政策逆周期調節明顯發力的結果，預示我國經濟重返正軌。根據《政府工作報告》部署“綜合運用降準降息、再貸款等手段，引導廣義貨幣供應量和社會融資規模增速明顯高于去年”的政策導向來看，政府債券項目或仍是后續社融維持高位增速的重要組成部分。

　　積極財政延續發力引導資金流向實體

　　在貨幣供應方面，數據顯示，5月末，廣義貨幣（M2）余額210.02萬億元，同比增長11.1%，增速與上月末持平，比上年同期高2.6個百分點。

　　廣義貨幣供應量（M2）是指包括一切可能成為現實購買力的貨幣形式，通常反映經濟中的現實購買能力，若M2增長比較快，那么就意味著投資和市場比較活躍。今年3月以來，我國M2連續3月維持高位增速，疫情期間各種積極財政政策落地的推動效應逐步顯現。同時，M2同比與上月持平，也進一步顯示出宏觀政策對于金融環境的精準把控，以避免過度寬松貨幣政策，導致總需求變化和未來通脹壓力的過快上揚。

　　展望下階段，國家發展改革委政策研究室副主任、發改委新聞發言人孟瑋在日前的新聞發布會上表示，我國5月份宏觀經濟運行秩序正重回正軌。下一步，將大力挖掘釋放內需潛力，順勢而為促進消費新業態加快發展、完善提升，充分發揮中央預算內投資、地方政府專項債券和抗疫特別國債的撬動牽引作用，加快推進短板領域的建設。此外，抓好援企穩企政策落實，重點落實好減稅降費各項政策，降低政府性融資擔保費率，擴大擔保的覆蓋面，發展知識產權質押融資，引導銀行向實體經濟讓利。

　　海輝基金分析專員李焱認為，從近期公布的一系列數據指標來看，國內絕大多數行業企業經濟活動基本恢復正常。通過利用特別國債、地方政府專項債券等多種渠道增加政府投資，在惠及民生的基礎上，進一步鞏固和拓展成果，進而有效挖掘內需潛力，激發市場活力。

　　此外，據國家統計局6月10日發布的數據顯示，2020年5月，全國居民消費價格指數同比上漲2.4%，環比下降0.8%，繼8個月之后重返“2”時代。全國工業生產者出廠價格（PPI）同比下降3.7%，環比下降0.4%。

　　面對CPI漲幅收窄、PPI下行的壓力，也為偏寬松經濟政策打開了施政空間。李焱指出，目前的首要目標仍然以“六保”“六穩”為著力點，幫扶廣泛的中小微企業和困難人群渡過難關，這會是今后一段時間內貨幣政策的主要發力方向。因此，貨幣寬松環境或在下半年得到延續，憑借綜合運用降準（定向）、降息、MLF等貨幣創新工具，在保持流動性合理充裕的同時，更加注重對資金流向的監控力度，確保不發生空轉套利和脫實向虛，切實引導資金流向實體經濟所需領域，以保證國內經濟發展所需的強大韌性和潛力。

　　轉自：中國產經新聞報

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