7月10日，央行發布上半年新增信貸社融等重要金融數據。總體來看，上半年金融數據高于預期，突出表現在三個方面：一是截至6月末，社會融資規模存量同比增長12.8%，高于3月末水平。二是6月末，廣義貨幣(M2)增速同比增長11.1%，實現連續四個月雙位數增長，增速與上月末持平，比上年同期高2.6個百分點；歷史上看，這一指標與股市上漲有著較為密切的關系。三是6月末，人民幣貸款余額同比增長13.2%，增速與上月末持平，比上年同期高0.2個百分點。
上述三大關鍵金融指標在上半年均實現10%以上的增速，為近年來的高點。央行調查統計司司長阮健弘在昨天召開的新聞發布會上指出，這表示上半年金融對實體經濟的支持力度是比較大的，而且在持續加大。6月末貨幣乘數6.92，比去年同期高了0.79，處于歷史上較高水平。整體上來看上半年金融總量是充足的，服務實體經濟的效率是比較高的，有效地支持了疫情防控和經濟社會的發展。
此外，對于市場呼吁的延長資管新規過渡期一事，央行金融穩定局局長孫天琦表示，目前，全球經濟受到疫情的影響暫時出現了萎縮，我國經濟也存在一定的下行壓力，確實增加了資管業務規范整改的難度。下一步，央行將會同有關部門在堅持資管新規基本要求的基礎上，密切跟蹤監測資管業務規范整改的情況，按照實事求是的原則做好相關工作，穩妥有序推進資管行業的整改與轉型。
6月新增信貸社融 保持強勁增長
數據顯示，上半年人民幣貸款增加12.09萬億元，同比多增2.42萬億元；2020年上半年社會融資規模增量累計為20.83萬億元，創歷史最高水平，比上年同期多6.22萬億元。
其中，6月單月的新增信貸社融規模依舊超預期，顯示出信用擴張維持高速。6月新增人民幣貸款1.81萬億元，環比多增3300億元；社融增量3.43萬億元，環比多增2400億元。
從細項看，6月信貸結構進一步優化，尤其是企業中長期貸款大幅增多。
東方金誠首席宏觀分析師王青表示，近期嚴監管導致票據利率上行，6月票據融資規模大幅縮減，但在信貸環境寬松、融資需求改善以及銀行為滿足MPA考核加大企業中長期貸款投放力度等因素支撐下，企業中長期貸款大幅多增，信貸結構明顯改善；同時，6月房地產市場和居民消費繼續回暖，居民貸款需求恢復明顯。此外，6月新增社融環比和同比均有所多增，存量社融增速創逾兩年以來新高，當月新增人民幣貸款、表外票據融資和企業債券融資三項是主要增量來源。
展望下半年，不少分析人士認為，寬信用步伐或會邊際放緩。粵開證券首席經濟學家李奇霖稱，現在信用總量的擴張已經接近極限，未來社融增速大概率會震蕩下行。如果說今年前六個月信用的擴張是需求和供給共同推動，那么后六個月，就完全要依靠需求推動，其增長的動能會更弱。
下半年貨幣政策 更加強調適度
從過往表現看，M2的高速增長往往是股市上漲的先行指標，近期股市的持續回暖，同樣也有今年3月以來M2重回雙位數增長的影響。截至6月末，M2增速保持在逾三年以來的高位。
浙商證券首席經濟學家李超表示，M2“冗余”是今年股票市場上漲的核心驅動因素。央行過往設置M2增速作為貨幣政策中介目標時，一般設置為“GDP增速+CPI+2%或3%”。2020年，由于新冠肺炎疫情對經濟沖擊較大，貨幣政策發揮逆周期調節作用，M2增速大幅提高，預計全年可達12%，M2“冗余”可能達到7%左右。
“這樣的‘冗余’必然在資產價格中反映，在‘房住不炒’和債券收益率處于歷史低位的情況下，資金最有可能進入股票市場，因此今年形成結構性、階段性牛市的宏觀背景是非常清晰的，后續市場的調整可能與貨幣政策轉向有關。”李超稱。
對于下半年的貨幣政策取向，央行貨幣政策司副司長郭凱表示，貨幣政策更加強調適度。適度有兩個含義：一是總量上要適度。信貸的投放要和經濟復蘇的節奏相匹配。如果信貸投放節奏過快、快于經濟復蘇就會產生資金淤積，產生信貸資金沒法有效使用的問題。
二是價格上要適度。一方面要引導融資成本進一步降低，向實體經濟讓利。同時，也要認識到利率適當下行并不是利率越低越好，利率過低是不利的。利率如果嚴重低于和潛在經濟增長率相適應的水平，就會產生套利的問題，產生資源錯配的問題，產生資金可能流向不應該流向領域的問題。所以利率適當下行但也不能過低。
“下半年穩健的貨幣政策要更加靈活適度，保持總量的適度，綜合利用各種貨幣政策工具，保持流動性合理充裕。另外，又要抓住合理讓利這個關鍵，保市場主體，特別是更多地關注貸款利率的變化，繼續深化貸款市場報價利率改革，推動貸款實際利率持續下行和企業綜合融資成本明顯下降。”郭凱稱。
轉自：證券時報
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