前三季地方新增債發行4.3萬億元 主投基建、民生領域

　　地方政府新增債券(下稱“地方新增債”)發行接近尾聲。根據數據，今年前三季度地方新增債累計發行4.3萬億元，占全年發行任務(4.73萬億元)比重約為91%。財政部此前要求各地10月底前力爭完成債券發行任務，市場普遍預計地方基本能完成這一任務，10月份預計將有4000多億元地方新增債發行。

　　第一財經記者注意到，與往年相比，今年地方新增債券發行呈現三大亮點。

　　亮點一：發債規模創新高，2021年或依然維持高位

　　在應對疫情對經濟社會前所未有沖擊的一攬子逆周期調節政策中，加大地方政府新增債券發行規模以穩投資補短板是關鍵一項。

　　2020年地方新增債規模高達4.73萬億元，比上一年增長約55%，發債規模創歷史新高。如果考慮到1萬億元抗疫特別國債實際轉給地方政府使用，這一規模更高。

　　為了盡早發揮債券資金效應，今年地方新增債早在去年底提前下達，這使得雖然規模大，但發債速度依然較快。

　　2020年前三季度，地方新增債發行4.3萬億元，比上一年同期發債規模增長41.6%。

　　按照慣例，2021年地方新增債會在今年第四季度提前下達至地方。多位財稅專家對第一財經分析，考慮到經濟穩步恢復以及防控債務風險，2021年地方新增債規模依然維持在4萬億元以上的高位。

　　不過近些年地方政府債券規模快速攀升，地方債余額遠超國債余額，財政部官員預計地方政府債務率很可能于今年年底進入國際通行的100%~120%警戒區間，政府債務風險正在逐漸增大。因此未來一段時間里如何確定一個最優地方舉債規模成為決策層關注的問題。

　　亮點二：發債利率總體平穩，期限繼續拉長

　　受益于財政貨幣政策相協調，財政部控制發債節奏，央行提供相對穩定的流動性支持，今年地方政府債券發行利率總體平穩，有利于減輕政府融資成本。

　　地方政府債券發行利率自年初(3.5%)呈現下降趨勢，一度低于3%，5月份之后略有上升，9月份平均發行利率約為3.65%。

　　不過，9月以來，內蒙古、青海、湖南等地地方債發行先后出現溢價超過當地財政指導溢價現象，折射了市場對地方債需求走低。

　　河南省9月份發行的356.31億元專項債券中，承銷商渤海證券中標金額中的3.45億元資金未按約定繳納，實質上導致這次發債失利，十分罕見。第一財經記者了解到，這除了渤海證券相關人員失職外，最重要的原因是債券意向投資人覺得票面利率低于預期，沒有價差可賺，放棄購買債券。

　　中信證券研究部統計了今年前三季度各省地方債平均發行票面利率，31個省市(自治區)的平均發行利率為3.40%，有17個省市在平均利率之上，其中最高的為新疆和福建省，平均發行利率分別為3.54%和3.535%。

　　為了減少期限錯配導致的風險，近些年地方政府債券發行期限不斷拉長。今年前8個月地方政府債券平均發行期限已經達到15年，比去年(10.3年)提升了近5年。其中10年期和30年期占比近半。

　　亮點三：主投基建、民生領域

　　與去年地方政府新增債券主要投向土地儲備、棚戶區改造等涉土涉房領域不同，今年國務院限制這一投資領域，資金主要投向基礎設施建設等重大民生項目。

　　由于涉土涉房領域對穩增長補短板拉動效果不明顯，今年國務院要求地方政府專項債券投向交通基礎設施、能源項目、農林水利、生態環保項目、民生服務、冷鏈物流設施、市政和產業園區基礎設施等七大領域。此后新增了新基建、公共衛生設施、城鎮老舊小區改造、防災減災等領域。

　　第一財經記者綜合財政部相關數據統計發現，地方政府新增債券資金投向最多的領域是市政建設和產業園基礎設施，占比約三成。交通基礎設施領域緊隨其后，占比超過兩成。另外科教文衛、脫貧攻堅、農林水利、生態環境等民生領域也是重點投資領域。

　　中信證券研究部統計發現，前三季度已發行的地方債募集資金用途主要為基礎設施建設和棚戶區等其他民生領域相關項目。募集資金用于廣義基礎設施建設類占比25.51%，與去年同期的土儲棚改占重頭成鮮明對比。從行業細分來看，社會事業、鄉村振興、醫療衛生教育、農林水利也占比較高，對于基建民生領域的財政支持傾斜較為明顯。

　　轉自：第一財經日報

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