新增社融規模保持穩定 貨幣政策逐步回歸常態

　　信貸投放保持強勁，穩杠桿意圖更加明晰，人民銀行昨日發布數據顯示，11月新增社會融資規模穩定同比增長，環比也有一定回升。據初步統計，2020年11月社會融資規模增量為2.13萬億元，比上年同期多1406億元，較10月環比多0.71萬億元。

　　多位分析人士認為，社會融資規模實現溫和增長，基本符合市場預期。具體來看，對實體經濟發放的人民幣貸款增加1.53萬億元，同比多增1676億元，信貸對于實體經濟支撐仍然強勁，政府債券凈融資4000億元，同比多2284億元，財政融資拉動作用明顯。

　　不過，受到信用債市場情緒影響，企業債券融資出現一定回落。“受近期個別信用債券違約影響，債券融資新增僅有862億元，分別比上月和去年同期少增1660億元和2468億元，說明市場風險偏好有所降低。”中國民生銀行首席研究員溫彬表示。

　　在上述因素的綜合作用下，數據顯示，11月末社會融資規模存量為283.25萬億元，同比增長13.6%，增速環比略有下降，但總體仍然保持前期水平。

　　從人民幣貸款數據來看，11月以來信貸結構持續優化，延續了10月的數據特點，新增中長期貸款占比顯著提升。具體來看，住戶部門貸款增加7534億元，其中，新增中長期貸款達到5049億元；企(事)業單位貸款增加7812億元，其中，新增中長期貸款達到5887億元。

　　中信證券研究所副所長明明表示，中長期貸款之所以增加，主要由于產能利用率仍處高位，資本性開支相關融資需求仍存，從銀行角度看，更傾向投放中長期信貸；居民部門方面，商品房銷售有所改善帶動中長期貸款需求溫和增長。

　　伴隨年末財政支出力度加大，貸款派生存款穩定增長，貨幣供應量也保持較快增長，實體經濟的資金需求得到合理滿足。

　　數據顯示，廣義貨幣M2同比增長10.7%，漲幅比上月提高0.2個百分點，比去年同期高2.5個百分點。溫彬表示，廣義貨幣增速止跌回升，主要由于信貸派生能力穩中有升，對M2擴張起到積極作用。同時，11月財政存款減少1857億元，財政支出對貨幣投放形成貢獻。

　　溫彬說，11月狹義貨幣M1同比增長10%，創下2018年2月以來的新高，在一定程度上說明了企業活力增強，經濟復蘇持續向好。

　　貨幣供應量、社會融資規模溫和增長，意味著貨幣政策仍然靈活適度。今年11月發布的三季度貨幣政策執行報告稱，觀察貨幣政策的松緊，關鍵還是看作為貨幣政策中介目標的貨幣供應量和社會融資規模。只要保持了貨幣信貸合理增長，就說明銀行貨幣創造的市場化功能正常發揮，中央銀行提供的基礎貨幣是適度的。

　　展望后續及全年的社會融資規模，東方金誠首席宏觀分析師王青預計，12月新增信貸、社融規模將略有下降，同比規模變化不會太大。這將確保年內新增信貸總量控制在20萬億元以內，新增社融達到35萬億元左右，均比上年明顯多增。

　　王青表示，今年財政支出進度較為滯后，年末財政支出力度將保持在較高水平，這將帶動M2增速保持在當前水平。在貨幣政策回歸常態化帶動下，壓降房地產相關融資、支持資金流向實體經濟的結構性特征將進一步顯現。

　　轉自：上海證券報

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