人民幣匯兌風險挫傷航空業，航空公司主業利潤大幅下滑

　　今年以來，人民幣兌美元走低對外貿企業或許構成利好，但對航空公司來說可算得上“噩耗”。在南方航空16日預告，因人民幣貶值帶來匯兌損失，一季度預虧3億至3.5億元后；今日中國國航也發出業績預告，首季凈利潤將下滑55%至65%。

　　中國國航今日公告，經公司財務部門初步測算，預計2014年第一季度凈利潤同比將減少55%到65%。上年同期，公司凈利潤為2.49億元。查閱公告，由于一季度人民幣貶值，公司出現匯兌凈損失去年同期為匯兌凈收益，財務費用同比大幅增加。

　　此前數日，南方航空公布2014年第一季度的業績預虧公告，預計首季將虧損3億至3.5億元，而2013年同期，公司凈利潤是5700萬元。

　　回溯資料，航空板塊對人民幣走勢十分敏感，原因在于航空公司有大量外幣負債，用于采購飛機、購買航油等。因此其樂見人民幣升值，升值意味著折算成人民幣的債務減少，人民幣對美元每升值1%給航空公司可帶來數以億元計的匯兌收益。反過來，人民幣貶值則會給航空公司帶來匯兌損失。

　　今年2月以來，人民幣兌美元進入貶值通道，截至目前，累計貶值幅度接近3%，航企因此出現巨額匯兌損失。有統計數據顯示，由于2月以來的人民幣貶值，僅2月份航企總體出現匯兌損失約7億元，而去年同期為匯兌收益1億元。此外，更有市場流傳的相關部門內部數據顯示，3月份國內航空公司的利潤總額虧損14億，同比下降340%，虧損的原因主要是由于人民幣貶值帶來的匯兌損失。

　　事實上，航空公司近兩年雖然都保持賬面盈利，但主要是靠匯兌收益和一些政府補貼撐著。特別是去年，三大航共實現凈利潤75.89億元，但若剔除匯兌收益及政府補貼，航空公司主業利潤實際已經大幅下滑甚至出現虧損。

　　海通證券分析師黃金香分析，以東方航空為例，由于2013年人民幣兌美元升值約2.6%，而2012年僅小幅升值，因此東航匯兌收益從2012年的1.48億元大幅增加至2013年的19.76億元。另外，2013年東航營業外收益為32.61億元。剔除這些因素，東方航空主營業務已經出現大額虧損。

　　在業內人士看來，航企主業如此慘淡的主要原因是去年民航機票價格大幅度下滑。行業有效需求不足，而市場參與者越來越多，航企降價爭搶市場份額的趨勢非常明顯。

　　此外，輝立證券分析報告亦顯示，航油價格波動不大，但票價的大幅回調令航空公司陷入“增量不增利”的尷尬境地。今年以來，票價下滑趨勢沒有轉變，導致票價下滑的主要因素依舊存在，而我國一季度GDP增速放緩至7.4%，在這樣的背景下，民航需求很難走出一條向上的曲線。加上人民幣的單邊升值告一段落、未來人民幣匯率雙向波動成為常態，航空公司將面臨越來越嚴峻的市場考驗。

來源：上海證券報

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