美國方面，3月美聯儲召開換帥后的第一次議息會議并發表聲明稱，即便通脹和就業回歸到長期趨勢，美聯儲也將把短期利率維持在正常水平之下“一段時間”。從4月開始月采購650億美元資產的開放式量化寬松QE將縮減100億美元，其中國債和抵押貸款支持債券MBS的購買額各縮減50億美元，而原有的0~0.25%超低利率不變的3個限制性定量指引被取消。
國內方面，一季度我國召開了全國兩會。2014年，我國GDP目標定在7.5%，也強調了我國調結構的決心。由此可見，未來鋅市下游消費的復蘇將面臨較大壓力。央行宣布擴大人民幣對美元即期匯率浮動波幅，由此前的1%擴大至2%。由于央行這一舉措是在近期人民幣對美元匯率持續走低，全國兩會剛剛結束后宣布的，很快引起各方高度關注。這對金屬的融資貿易將起到一定的遏制作用。
2014年以來，我國鋅錠產量基本保持穩步增長。雖然一季度鋅價會受到春節因素的影響，但根據國家統計局數據，2014年1月~2月，我國精煉鋅產量累計達82.02萬噸，同比增長1.16%。1月份是鋅的消費淡季，不少冶煉廠選擇在1月份停產檢修。此外，1月底即春節假期，部分下游企業在1月中旬已經停產減產，但大部分鋅冶煉廠在春節期間依然維持生產，使節后現貨市場貨源充足。2月份市場基本沉浸在節日氛圍中，直到2月14日元宵節之后，市場才逐漸恢復常態，但在這段時間大部分冶煉廠依然維持生產。3月份市場逐漸進入消費旺季，雖然今年春季延續了2012年、2013年旺季不旺的狀況，但相對于前期冬季淡季在消費上應該有所好轉。一季度我國精鋅的冶煉生產基本保持穩定，保持增長態勢，但由于受到節慶因素的影響，整體增幅有限。
在進口方面，一季度我國精鋅進口量增勢相對較弱，有可能出現同比增速下滑的局面。根據海關總署數據，2014年1月份我國進口精鋅90548噸，同比增加80.76%，環比增加48.04%。市場對鋅的需求沒有明顯復蘇，因此擠壓對精鋅進口的需求，直接導致進口下滑。今年市場逐漸復蘇，國產鋅錠和進口均趨于正常增長，因此較去年的進口低點，出現了一個較大幅度的增加。此外由于一季度基本處于消費淡季，在消費沒有大幅復蘇的情況下，1月份的大量進口可能會擠壓2月、3月的進口量。實際上，今年以來精鋅的進口比值一直偏低，這也將對我國一季度以來的精鋅進口產生一定的負面影響。雖然海關數據尚未公布，但是由于受到消費淡季且產量穩步復蘇以及一季度進口持續虧損等因素的影響，一季度的鋅錠累計進口量將出現增速放緩或者減少的狀況。
總體看來，一季度我國精鋅供應量相對充足，所謂充足是指足夠滿足下游的需求。由于受到季節性因素春節期間的影響，增產并不明顯。二季度將進入消費旺季，冶煉廠開工率有望逐漸增加。
2014年我國鋅精礦產量延續2013年穩步復蘇的態勢。但是一季度表現欠佳，主要是由于春節因素的影響。國家統計局數據顯示，2014年1月~2月，我國鋅精礦產量累計達58.80萬噸，同比減少3.17%。3月份雖然逐漸進入消費旺季，但是由于鋅價下行，可能會影響到礦山的生產。根據海關總署數據，2014年1月我國鋅精礦進口222550噸，同比增加21.21%，環比增加59.80%。2013年全年，我國鋅精礦的累計進口量為199.41萬噸，同比增加1.28%。 □銀河期貨研發中心有色金屬組何珊
2014年一季度，滬鋅價格先是弱勢震蕩，進入3月后，由于受到系統性風險的影響，鋅價大幅下挫，收回2013年12月以來的全部漲幅，重回2013年11月的震蕩區間。3月17日一度跌到2013年9月以來的最低收盤價14655元/噸。3月7日價格出現劇烈震蕩之后，滬鋅的成交量一度大幅增加，但隨著市場情緒的平復，成交量再度收窄。同期，倫鋅走勢方向與滬鋅基本一致，但是表現更加堅挺，波動更加劇烈。1月份對倫鋅價格在2013年12月的上漲進行了一段時間的下行調整，并在2月3日下跌到2014年以來的年內低點1955美元。隨后鋅價反彈上行，在3月5日達到年內高點2119美元，同時也是2013年3月以來一年中的最高點。3月7日，受到系統性風險的影響，倫鋅一路下行。截至發稿日，尚未下破2月初的年內低點。
消息面上，烏克蘭動亂在3月7日起引發有色金屬全線下跌，隨著局勢趨穩，鋅價逐漸進入低位震蕩；加之國內外宏觀經濟數據不及預期，難以對鋅價形成支撐。進入二季度后，雖然鋅市依然處于旺季，但是由于預計2014年在經濟增長速度難以大幅增長的前提下，鋅市下游仍將出現旺季不旺的局面。目前看來，二季度鋅價或將以震蕩下行為主，存在小幅反彈可能。
部分國際礦關停
2014年，由于鋅精礦供給充裕，鋅加工費有望提升。關注近期舉辦的國際鋅業協會行業會議上，大冶煉廠與礦山之間協議的長單加工費。包括韓國鋅業公司在內的冶煉商及TeckResourcesLtd.等生產商正在國際鋅業協會行業會議上就將半加工的礦石加工成成品金屬所支付的費用問題進行年度談判。這個長單加工費將為今年全球礦商與冶煉廠之間的談判確定一個基準價格。3月初受到1月、2月價格震蕩上行的影響，鋅加工費出現了小幅的增加，特別是在進口礦的加工費上表現的比較明顯。但是隨著3月中下旬鋅價的下挫，加工費可能會在一定程度上受到打壓。
2014年，鋅價穩定，精礦寬松，我國鋅精礦產量可繼續增加，加工費將在2013年的基礎上保持較高水平，新增冶煉能力20萬噸將在2014年上半年投產。作為鋅精礦的下游消費，鋅產量將繼續增加，預計全年550萬噸左右。根據國家統計局的數據，2013年全年，我國鋅精礦的累計產量是551萬噸，鋅精礦的累計進口量是199.4萬噸；2013年我國鋅精礦供應總計達750.4萬噸。2013年我國精鋅的累計產量是530.22萬噸。除大約5%~10%的生產損耗，2013年我國鋅精礦依然供過于求，過剩量大概在145萬噸。但是考慮到企業補充增加庫存以及用于直接生產鋅合金等情況，2013年我國鋅精礦市場呈一個過剩偏向于緊平衡的狀況。
目前看來，我國鋅礦供應整體處于過剩的局面，2014年鋅礦的過剩將延續，因為需求有限，產量增加，會導致進口鋅礦減少，但進口量的變化主要還是受到市場行情以及國內外市場價差的影響。國內生產不足仍會刺激進口精礦或精鋅，估計精鋅進口減少，精礦進口保持80多萬噸。雖然2014年國內各大礦企有擴產計劃，但是如果鋅價持續偏低，新增產能的投放很有可能將延遲。國際上計劃關閉的礦山基本會按計劃執行。2014年，我國鋅精礦市場有可能處于一個緊平衡的狀態，官方數據上表現的出的鋅精礦供大于求的量大約在130萬噸左右，較2013年整體有所收窄。
國際鉛鋅研究小組預計，2014年，全球鋅礦的供應將增長2.0%，相對2013年1.7%的增幅，有所上漲；全球金屬鋅的產量將增加4.9%，全球對金屬鋅的需求將增長5.0%。
淡季拖累鋅價上行
2014年鋅市消費整體清淡。1月份是鋅市傳統的消費淡季；2月份有近半個月的時間沉浸在春節氣氛中；3月份逐漸進入消費旺季，當時整體呈現旺季不旺的局面。鋅下游市場將逐漸活躍起來，但不及往年。目前來看，下游消費不足依然是我國鋅市面臨的主要問題。
鍍鋅行業是鋅最主要的消費行業，占鋅消費量的比重達到50%。2013年，鍍鋅行業的生產狀況整體向好。根據國家統計局數據，2014年1月~2月我國鍍層板產量累計691.20萬噸，同比增長13.13%，保持穩步增長，但是不及去年同期。鍍鋅企業在1月中旬前后減停產較為集中，并且在正月初七至十五期間恢復開工，僅小部分訂單較好的企業春節維持正常生產。2月份鍍鋅企業開工率小幅下滑，主要還是受到春節因素的影響。大多數企業2月14日后恢復生產，中間有半個月左右處于停產狀態。2月份華北地區部分企業表示，由于華北及東北有多個新建高鐵項目，受此帶動，2月訂單需求較旺，成為鍍鋅企業中少數的亮點，也由此保證了2月份我國鍍層板的產量。
總體來看，2014年，鋅市下游消費整體復蘇狀況堪憂。鋅市下游需求不足依然是制約鋅價反彈的主要問題。如果下游需求不足將難以對鋅價形成有力的推動。
鋅市基本面將逐漸改變，過剩將逐漸緩解，但依然要依靠二季度我國鋅市下游消費的復蘇狀況。2月末，由于中國房地產市場信貸緊縮令價格承壓，目前中國中等規模銀行已經開始收緊對房地產開發商的投資，從而大幅打壓了有色金屬的價格，鋅價出現下挫。美聯儲或將進一步縮減量化寬松，但在盤面上引起的波動并不明顯。國際鉛鋅研究小組公布的數據顯示，2014年1月全球鋅市供應短缺61000噸，2013年同期鋅市供應過剩16000噸。2014年1月全球精煉鋅總產量為106.6萬噸，消費量為112.7萬噸。此外，上期所通知鋁鋅鉛螺紋鋼期貨平倉今免手續費，這在未來對提升金屬交易量將起到積極作用。目前來看，鋅價日內波動較前幾個交易日有所收窄，可見市場分歧較大。受到生產成本影響，短期以關注鋅價在14600元一線的支撐有效性。近期鋅價或已接近低位，短期震蕩為主，短線操作者觀望為宜。市場依然存在反彈可能，反彈高點關注15100元一線。反彈將為繼續下行打開空間。進入4月后，以偏空思路對待，市場以震蕩下行趨勢為主。
來源：國際商報
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