價格發現和風險管理功能的“含金量”提升
生豬期貨上市四年 養殖端參與度仍待提升
在生豬養殖業，生豬期貨具有價格發現和風險管理兩大功能。近日，中國商報記者調查發現，自2021年1月8日我國首個活體交割期貨品種--生豬期貨在大連商品交易所（以下簡稱大商所）上市以來，越來越多的養豬企業、養殖戶利用其穩定養殖收益抵御豬價下行的風險。業內期盼產業鏈參與度能進一步提升，更好發揮期貨市場功能，為生豬產業高質量發展保駕護航。
生豬期貨作用愈發凸顯
自生豬期貨上市以來，生豬養殖企業、養殖戶的參與程度逐步加深。根據大商所相關數據，2024年，生豬期貨總成交量為1647.3萬手、日均持倉量為15.9萬手，同比分別增長22.7%和22.6%，市場承載力大幅加強。
在企業看來，在豬價波動劇烈的背景下，生豬期貨的作用在產業端愈發凸顯。廣西農墾永新畜牧集團有限公司（以下簡稱永新畜牧）相關負責人對記者表示：“我們認為期貨對養殖企業來說是非常有用的工具，不僅能夠有效對沖價格風險，還能提供未來價格的預期信息，幫助企業制訂更合理的養殖計劃、銷售及采購策略和庫存管理策略。”
公司資料顯示，永新畜牧從2023年11月起在期貨市場通過賣出生豬合約鎖定遠期生豬出欄價格；2024年對飼料原料也進行了套期保值，鎖定原料成本；2024年9月依托交割庫完成了廣西地區首單生豬交割。一年時間，該公司完成了從飼料到產品、從交易到交割的套期保值全業務流程。
據了解，目前已有3000余家產業鏈相關企業參與生豬期貨交易。在規模排名前20的生豬養殖企業中，有19家參與生豬期貨交易、13家成為大商所交割庫，產業客戶持倉占比達到30%。
對于企業來說，豬周期規律變了，生豬期貨價格發現、風險管理功能的“含金量”或還在上升。永新畜牧相關負責人認為，當前豬周期出現了周期長度縮短、價格波動較大、產能去化緩慢等特點。例如，過去散戶是驅動豬周期的主因，如今規模化養殖已成為趨勢，散戶比例大幅下降，行業結構、養殖模式等均被重構，大型集團主導市場節奏，過去的市場周期策略逐漸失靈，本輪豬周期下行階段持續時間更長。
期貨市場形成的是未來價格序列，反映了市場主體對未來供求關系和價格走勢的預期。通過價格發現功能，養殖端可以提前了解市場各方對未來豬價走勢的判斷，從而調節生產計劃，規避盲目擴產、減產帶來的風險。另外，通過風險管理功能，養殖端也可以提前鎖定未來生豬的銷售價格。
上述相關負責人進一步表示，通過參與期貨套保，豬企可以穩定經營業績、降低市場風險，尤其是在行業周期性低谷或面臨突發市場風險時，參與套保的豬企比未進行套保的企業更能抵御風險，參與期貨套保有利于企業持續穩定發展，鞏固和提升市場地位。
“保險+期貨”助力穩定收益
有數據顯示，近5年內，生豬養殖行業中的散戶減少了1300萬戶，降幅達41%。生豬養殖年出欄6萬頭左右的養殖戶陸愈忠告訴記者：“生豬價格波動會對養殖戶造成幾方面困擾：第一，當生豬價格大幅下跌時，養殖利潤會降低甚至虧損；第二，當價格波動大時，養殖戶難以確定仔豬的入欄數量和育肥豬的出欄時機；第三，生豬價格下跌導致收入減少，但是養殖成本如仔豬、設備、人工等支出相對固定，容易造成資金周轉困難。”
生豬“保險+期貨”是將期貨市場和保險市場相結合的一種模式。養殖戶在生豬養殖過程中為生豬購買目標價格保險，一旦遭遇市場價格動蕩，觸發價格保險賠付條款，養殖戶就可以拿到保險公司提供的經濟賠償。同時，保險公司向期貨風險管理子公司買入生豬場外期權進行再保險，實現生豬養殖風險管理的閉環。對于中小養殖散戶來說，參與生豬“保險+期貨”幫助他們穩定了收益。
“我從2022年開始參與'保險+期貨'項目，當時參與的是飼料項目，自繳保費約52萬元，保險到期后賠付約105萬元，幫我緩解了資金壓力。從那個項目以后，我加深了對'保險+期貨'的認識，在2023年、2024年又陸續參與了生豬'保險+期貨'項目，也獲得了一定的補償。”陸愈忠說。
大商所數據顯示，2021-2024年，大商所共支持開展生豬“保險+期貨”項目634個，涉及現貨量1300萬頭，已結項的項目累計實現賠付6.53億元，惠及農戶2.64萬戶次，覆蓋河南、四川、湖南等養殖大省。
2024年8月，廣西壯族自治區財政廳和中共廣西壯族自治區委員會金融委員會辦公室印發《2024年廣西生豬“保險+期貨”項目試點方案》，方案明確，對于列入大商所2024年“農民收入保障計劃”的生豬“保險+期貨”項目，自治區本級按保費的20%給予獎補。這已經是廣西在自治區層面連續第3年統籌“保險+期貨”業務，出臺項目試點方案。中共廣西壯族自治區委員會金融委員會辦公室相關負責人表示，未來將繼續加強與各方的合作，加大對“保險+期貨”工作的支持力度，為廣西當地更多的養殖戶提供針對性服務。
養殖企業參與空間有待拓展
“企業要明確，期貨是現貨經營的輔助工具。企業做套期保值是為了穩健經營，更好地實現經營目標，而不是為了在期貨端獲得盈利。”永新畜牧相關負責人坦言，“永新畜牧對開展套期保值業務是非常重視的，2025年公司計劃進一步加大參與力度，助力公司穩定養殖收益，實現可持續發展。”
需要注意的是，相對于現貨體量來說，生豬養殖企業參與期貨市場的深度和廣度還有拓展空間。牧原股份、新希望等上市豬企就公開對投資者表示，公司目前生豬期貨業務整體規模較小。
為了讓產業端更好地進入生豬期貨市場，2023年以來，大商所分步驟下調了生豬期貨的交易保證金和手續費標準，提高了合約交易限額，有效降低了產業企業的參與成本，提升了市場活躍度。其中，2024年，大商所多次優化生豬期貨合約規則，包括調整生豬期貨交割區域升貼水、增設交割庫、在交割中引入整車稱重方式等。目前，生豬交割區域包括22個省（區、市），覆蓋我國主要生豬養殖區域，共有16家集團交割庫（下設49家分庫）和6家非集團交割庫，分布在18個省（區、市）。此外，2024年8月，大商所生豬期權上市，在期貨的基礎上為產業提供了更多樣的風險管理工具和套保選擇。
當談及企業如何更好地參與生豬期貨市場時，永新畜牧負責人表示，在大商所的支持和幫助下，公司內部組織了多場期貨專題培訓，并專門安排高管參加。未來，公司希望能有更多機會深入了解相關專業知識、培養更多專業人才，以更專業、更深入地參與期貨交易。（記者 馬嘉）
轉自：中國商報
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