宏觀刺激利好逐漸消退，鋁價下跌風險加大

　　自從今年6月美聯儲主席伯南克發表了“如果美國經濟走勢達到美聯儲的目標，美聯儲可能在今年開始放緩購債步伐，并在2014年中期完全停止購債”的言論后，美國量化寬松（QE）政策的動向就始終牽動著市場神經。10月中旬以來，受市場對于美聯儲或將繼續維持QE預期逐漸增加等因素影響，鋁價呈現震蕩上行態勢。

　　值得關注的是，等待這一“靴子”真正落地之時，鋁價走勢反而發生變化。北京時間10月31日凌晨美聯儲在結束了兩天的閉門會議后宣布，繼續維持現有量化寬松政策不變，即保持0~0.25%的超低利率及每月850億美元的購債規模。然而當日滬市鋁價并沒有因此而提振，主力合約收報于14400元/噸，較前一日下降55元/噸。究其原因：一方面，受美國政府關門等事件影響，近期美國就業、樓市等經濟數據走弱明顯，市場早已開始預期美聯儲會推遲縮減QE規模的進程，此項利好已在前幾日被市場消化。另一方面，此次美聯儲在聲明中表示，美國經濟仍然在溫和擴張，暗示美國政府關門對經濟造成傷害不大，美聯儲在12月縮減QE的可能性仍存。這一點與市場預期有所差異，此前市場普遍預計美聯儲最早也要在明年3月開始縮減QE規模。此外，投資者獲利了結、國內資金面料將收緊等因素亦對鋁價走勢形成打壓。

　　相比銅、黃金而言，鋁的金融屬性較弱，伴隨著QE利好的逐漸消退，鋁價走勢將逐漸回歸基本面。眾所周知，鋁金屬處于供給過剩的行業格局之中。世界金屬統計局數據顯示，鋁是基本金屬中過剩最為嚴重的品種，今年前8個月全球鋁市供應過剩近72萬噸。更為嚴重的是，從目前的情況來看，短期內鋁市難以改變這種供應狀態。供給端上，年初至今鋁價的長期低迷致使美鋁、俄鋁等行業巨頭紛紛減產，全球（除中國外）原鋁產量持續走弱，月度產量已由年內高點212.1萬噸降至9月的199.9萬噸。然而全球最大的原鋁生產國中國的產量卻始終位于高位，國家統計局數據顯示，1~9月我國電解鋁累計產量為1621.4萬噸，同比增長8.74%。中國原鋁產量占全球產量50%左右，其產量的大幅增加直接拉升全球鋁市的供應量。需求方面，從汽車行業的產銷數據及房地產行業的投資數據可以看出，近期國內鋁金屬的兩大重要終端需求有所好轉，然而這并沒有傳導至鋁加工企業。調研數據顯示，10月國內主要鋁材生產省份的鋁加工企業開工率環比變化不大，其中江浙地區平均開工率為70%；山東地區的平均開工率為78%。

　　在宏觀刺激逐漸消退、鋁市基本面處于弱勢等因素的影響下，鋁價下跌風險加大，逢高做空或是明智之舉。

來源：中國有色金屬報

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