“高貨幣化”是疑難雜癥，四大后果需高度關注

　　高貨幣化所造成的結果不是通脹就是資產價格泡沫，或是兩者兼得

　　今年以來我國廣義貨幣供應量快速增長，社會經濟“高貨幣化”現象引起了各方廣泛關注。中國農業銀行首席經濟學家向松祚日前在出席中國國際經濟交流中心舉辦的第47期“經濟每月談”活動時表示，“高貨幣化”是疑難雜癥，對中國而言，有四大后果需高度關注。

　　根據中國央行最新數據顯示，4月末M2余額已經達到103.26萬億元，同比增速為16.1%，較10年前翻了5倍多。M2與GDP比重接近200%，創下全球新高，遠高于美國的67%、歐元區的95%、日本的174%和英國的133%。

　　向松祚表示，中國的“高貨幣之謎”主要體現為三個基本的失衡。

　　第一大失衡是虛擬經濟惡性膨脹，貨幣金融幾乎所有的指標都超過實體經濟的指標，包括企業利潤、真實GDP增速、人均收入增速都遠遠小于貨幣金融體系的指標；第二大失衡是中國金融體系信貸資金在貨幣銀行金融體系里內部空轉的現象非常嚴重。部分企業主體通過獲得銀行信貸資金的便利去投資理財產品等等非實業領域，將存款派生為貸款，再將貸款派生為存款，反復的輪回，導致金融體系內部空轉現象嚴重；第三大失衡是我國杠桿率和負債率加速飆升。尤其是地方政府，我國的地方負債率大幅飆升，導致頭重腳輕的現象嚴重。

　　導致我國經濟三大失衡的主要原因，向松祚認為有兩點：一是國際貨幣超發造成中國的外匯占款增多。二是為應對08年金融危機，我國推出的一系列政策后部分存留下的“后遺癥”。

　　向松祚表示，“高貨幣化”這對中國來講有四個后果要高度關注。一是高貨幣化所造成的結果不是通脹就是資產價格泡沫，或是兩者兼得。當下普通老百姓普遍感覺生活成本不斷增加，包括教育、醫療、住房等等，這是現實存在的問題，雖然在CPI中無法反映。這將導致通脹或者是資產價格泡沫，這是中國需要直面的一大問題，全球也是如此。二是貧富分化。虛擬經濟和實體經濟嚴重分化最根本的麻煩就是造成貧富分化，中國這些年貧富分化最主要的原因是房地產泡沫。三是實體經濟生產力下降。相對于實體經濟，更多人還是更傾向于投資虛擬經濟。這對全球的影響太大。四是全球的失衡。

　　疑難雜癥怎么辦？對于中國來說，向松祚建議，我國宏觀經濟政策應該從管理和促進增長，根本性的轉變為管理和促進轉型。中國經濟過去是“三依靠”，增長依靠投資，投資依靠信貸，信貸依靠貨幣。

　　“這種政策模式在一定階段有其必要性和有效性，但也造成我國嚴重的產能過剩。面向未來中國根本的問題是管理轉型，這個事就沒那么容易。” 向松祚表示。（傅蘇穎）

來源：證券日報

　　轉自：

　　【版權及免責聲明】凡本網所屬版權作品，轉載時須獲得授權并注明來源“中國產業經濟信息網”，違者本網將保留追究其相關法律責任的權力。凡轉載文章及企業宣傳資訊，僅代表作者個人觀點，不代表本網觀點和立場。版權事宜請聯系：010-65363056。

延伸閱讀