我國造紙行業上市公司“藍色”警報頻頻

　　從1997年宜賓紙業作為造紙行業第一股登陸上海證券交易所開始，15年里，“紙業上市公司”家族不斷壯大，成為A股市場的一個重要板塊。

　　從去年下半年開始，造紙行業響起“藍色”警報。

　　上市公司市值嚴重縮水

　　去年，國內外資本市場的不景氣令21家紙業上市公司難以獨善其身，市值的縮水程度令人震驚。據統計，今年21家紙業上市公司總市值為757.08億元，少于去年1032.67億元的市值，同比下跌26.69%。

　　從個股看，市值縮水程度更加慘烈。21家上市企業中，18家公司負增長，負增長公司比例占總數的八成以上。其中，有12家企業跌幅超過20%。21家上市企業中，只有3家企業實現了市值的正增長，分別是冠豪高新、山鷹紙業和景興紙業。

　　與市值相比，股價的變化更讓投資者關心。2011年，經過一波波下跌行情后，有16家公司的股價不足10元，占總數的七成以上。有5家公司股價已跌破5元。到2012年6月18日，完成分紅的安徽山鷹紙業，股價最低已下探到2.06元。隨著資本市場不景氣的延續，1元股重現紙業股已不遙遠。

　　凈利潤下降近八成

　　2011年，在世界經濟整體下行的趨勢下，國內經濟也遭遇了巨大的挑戰，尤其是制造業經歷了痛苦而深入的調整。在壓力面前，作為傳統工業的造紙行業也不可避免地經受了考驗。21家上市公司2011年共實現營業收入748.85億元，同比增長10.43%。

　　2011年，有16家上市公司的營業收入增長，只有5家營業收入下滑。其中華泰股份和景興紙業的增長幅度都超過了30%。有5家企業跨入了“50億俱樂部”，比上年多1家。晨鳴紙業以177.47億元排名營業收入第一位，并遙遙領先其他企業。但也應該看到，在2011年幾大項目陸續投產的情況下，營業收入只增長了2.89%，可見其經營壓力非常大。

　　凈利潤和營業收入指標都是上市公司報告中衡量企業的重要財務數據。營業收入代表規模實力，凈利潤則代表盈利能力和發展后勁。據統計，2011年，21家上市公司共實現凈利潤5.97億元，比2010年的32.32億元下降81.52%。不難發現，在各企業營業收入普遍實現增長的情況下，凈利潤卻出現了大幅的下滑，這與過去一年行業中反映出來的原材料、能源、人力、物流、融資成本不斷上升，而最終產品價格不斷下降的現實相符。

　　營業收入排名第一的晨鳴紙業同樣排名凈利潤榜首位，但比上年下降了五成。在普遍下滑的態勢中，中國紙業下屬的特種紙生產企業冠豪高新以123.06%的增長率成為凈利潤增長最快的企業。

　　冠豪高新是如何實現這樣驚人增長的？從其年報中我們可以看到利潤點的來源：由于全國增值稅發票擴容給稅票紙帶來新的市場和機會,公司全年累計銷量超過上年累計銷量的40%,從而增加凈利潤1000萬元。而由于福利彩票及體育彩票的市場方面,冠豪高新全年累計銷量將超過上年累計銷量的30%,從而使凈利潤增長800萬元。報告期內,公司新增一條6號生產線，預計新增產量3000噸,由于冠豪高新銷售訂單一直處于供不應求的狀態,新的產能將會帶來新的銷量,也將使凈利潤有所增加。與此同時,根據冠豪高新與湛江財政局達成的借款貼息協議,公司預期將可以由此增加凈利2000萬元。據此估算,公司2011年全年凈利潤超過8000萬元。

　　反映企業盈利能力的另一項指標是凈利潤率。2011年，凈利潤率較高的前3家都是特種紙生產企業，資產優質的太陽紙業則排名第4。排名最后的5家企業都是歷史較悠久的國有企業。結合營業收入與凈利潤指標一起看，這幾家國有企業的營業收入并不是太低，但凈利潤卻都是巨額虧損。

　　企業普遍經營困難

　　資產負債率是一項衡量公司利用債權人資金進行經營活動能力的指標，也反映債權人發放貸款的安全程度。據統計，21家紙業上市公司中，2011年有13家公司的資產負債率上升，占總數的62%，這與企業在2011年經營困難、凈利潤大幅下降密切相關。

　　在21家公司中，*ST石峴、ST宜紙、*ST美利、岳陽林紙和太陽紙業5家企業的資產負債率最高，排名前5位，且都超過了國際上公認的70%警戒線。尤其是*ST石峴和ST宜紙，負債率均超過100%，已經是資不抵債。

　　此外，隨著近兩年上市公司新建大型項目的陸續投產，企業的資金壓力也陸續顯現。幾家大型企業的資產負債率都有所上升，包括晨鳴紙業、太陽紙業、華泰股份、岳陽林紙和博匯紙業等。

　　與企業經營相關的另一項指標存貨周轉天數也反映出這一問題。2011年，有13家公司的存貨周轉天數上升。其中10家企業的存貨周轉天數超過了90天，即一批產品生產出來后，需90天才能銷售出去。其中天數最長的*ST美利需330.28天才能完成銷售，企業已經有了近一年銷售量的庫存。

　　據統計，2011年，21家紙業上市公司共繳納各種稅費38.68億元，比上年同期39.22億元略微下降，占2011年營業收入的5.17%，占凈利潤的647.91%，而這一數字在2010年是121.35%。企業每年繳納的各項稅額是應盡的義務也是企業回饋社會的一種方式，但從數字上來看，企業每年所繳納的稅費遠遠高于企業的凈利潤，這也限制了企業今后的發展。

　　近兩年，有不少經濟學人士指出，我國的稅費負重過高，阻礙了中國經濟的發展，在造紙行業也可見一斑。在經濟下行的情況下，減稅已成為各種類型企業的迫切要求。

來源：中國綠色時報

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