在整個房地產行業才剛剛意識到輕資產轉型必要性時，綠城中國03900.HK已率先飽嘗重資產高負債激進之痛。
6月8日，綠城中國宣布獲得香港地產開發商九龍倉00004.HK近51億港元策略入股，交易完成后九龍倉將持有綠城中國24.6%股份，成為綠城中國第二大股東。綠城中國股東宋衛平、壽伯年、羅釗明的股權將進一步稀釋至25.45%、18.09%和5.4%。
清華大學博士、北京貝塔咨詢中心合伙人杜麗虹在接受本報記者專訪時稱，當前是房企轉型輕資產最好的時候。據北京貝塔咨詢中心最新發布的《2011年年度地產上市公司綜合實力排名報告》顯示，盡管就行業整體而言，已經過了最壞的時期，市場風險有所釋放，但行業整體對外部金融資源的依賴度卻更高，一旦銀行、信托等金融系統出現壞賬風險，并導致對地產行業的信貸緊縮，將使整個地產行業出現源于金融系統而非地產市場的連鎖反應。
據北京貝塔咨詢中心通過對50家重點上市公司財報研究發現，目前已經有六成房企突破了財務安全底線。
杜麗虹認為，“地產金融風險已經超越地產市場風險，成為下一階段地產企業面臨的最主要風險。”
綠城啟示：地產金融風險仍在蔓延
在經歷賣地、賣項目、賣股權之后，宋衛平首次對外界坦承，“這次調控對綠城來說幾乎是滅頂之災，主要是沒預測到災難的長度和深度，我個人是有責任的，需要檢討，早知道有些地不買，有些資金準備得好一點。” 3年前還與萬科爭老大的宋衛平，經過危機洗禮之后，宋正式宣布，告別高負債時代，并將穩健和安全放在了第一位。
在北京貝塔咨詢中心的《重點地產上市公司的財務安全性評分及排名》中，綠城排名第46位，而該中心重點關注并分析研究的上市房企僅50家，也就是說如果以財務安全作為評估體系，綠城中國排名倒數第五。這些被研究的房企均是銷售額30億以上的非多元化地產企業。
與綠城中國一起排名靠后的房企還包括濱江集團、魯商置業、中華企業、合生創展。在這些房企中，瑞銀5月25日發布研究報告將濱江集團投資評級下調至“中性”。因其認為，濱江集團短期財務狀況緊張，存在一定短期資金風險。據濱江集團財報顯示，該公司2012年一季度末凈負債率為108%，短期有息負債為15.7億元，貨幣資金下降至5億元。
此前高速擴張的魯商置業，去年就飽受高杠桿之困，頻頻向關聯方借款，目前已突破其財務安全底線幅度達49%；而中華企業目前的凈負債資本比為181%凈負債資本比小于等于0為10分，以大于等于100%為0分，目前已突破其財務安全底線幅度為56%；合生創展則主要在現金流和短期風險頭寸上表現不佳。
據杜麗虹等對上市公司財務指標的調研中發現，在快速的行業波動中，激進的企業元氣大傷。“如果說2008年的調控由于持續時間較短，還沒造成什么實質性損害的話，那本輪調控中激進企業的效率水平和成長潛力都受到了較大沖擊。”
以綠城中國為例，2009年綠城的存量資產周轉率一度達到0.78倍，當年銷售額直追萬科，但2010年綠城存量資產周轉率減慢至0.45倍，2011年進一步降低至0.28倍，顯著低于同期大企業效率均值0.45倍。早在綠城此次轉讓股權之前，北京貝塔咨詢中心就測算出，低谷中綠城需使存貨和表外承諾資本支出減少20%才能保證其安全。2011年公司已轉讓了5個項目權益，回籠資金32億，2012年4月又以21.38億出讓上海綠城廣場項目，直至今年6月8日，九龍倉收購綠城中國24.6%的股份。
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