到了2012年6月，中國忽然發現自己進退兩難，不管通縮還是通脹都不可取。于是，降息帶動的新投資潮便開始出現了。
6月7日晚，中國政府采取了自2008年末金融危機最高峰以來的首次降息行動，基準貸款利率和存款利率各下調25個基點，分別降至6.31%和3.25%。與此同時，央行還上調了存款利率幅度區間、下調貸款利率幅度區間。這是三年半以來的首次降息，世界對中國的降息表現了明顯的高興和歡迎的態度。
中國很多經濟學家對這次降息表示了贊同、支持和歡迎，然而對這次降息的政策和條文進行研究后，我們不禁要提出一個疑問，這項大的政策變動到底在多大程度上能解決眼前困難，還是能解決舊的矛盾，利弊得失，孰優孰劣？
確實，舊問題擺在那里。去年一季度至今年一季度，經濟出現了連續五個季度的下滑，“硬著陸”的風險在增強。第一季度，中國經濟增速放緩至8.1%，比2011年和2010年的9.2%和10.4%分別有所下降。中國正在經歷雷曼兄弟以來最嚴重的經濟低迷時期。
然而，新的風險也擺在那里。風險有多大，做到“精準”地認識，并不是件難事。
顯然，棋手不能跳過一步棋，然而現在不管怎么走都會使處境更加不利。然而，這一步棋畢竟要邁出。
目前的降息做法，短期內對GDP增長是有好處的。降準又降息，雙管齊下，貨幣政策從“從緊”到“穩健”再到“寬松”，無論對拉動宏觀經濟，還是振興股市、樓市都是利好。降息潮勢必轉化為新的投資潮。減息促進投資，降低存款準備金率增加貨幣供應。幾乎所有人都能看清楚，政府將采取更大規模的舉措，包括大舉增加基礎設施領域的政府投資。這似乎是大局已定的了。
我們可以看出，我國的貨幣政策已經開始悄然松動，今年兩次降低銀行存款準備金率就已經釋放出近萬億的貨幣總量。可以預計，經過此次降息，對銀行的貸款需求無疑會大大增加，市場上的流動性將更為充足。降息0.25個百分點，降低存款準備金率0.25個百分點，那只是兩個小小的動作而已。估計，更加大的動作還在后頭，包括繼續降息，繼續下調存款準備金率，放寬房地產的限購令。通過各種辦法QE，增加貨幣供應量，形成建設熱潮。
不對稱降息及長期存款利率降幅較大，透露出央行認識問題的兩個基準點，一是長期物價走勢趨于穩定，未來通脹壓力消除；二是放棄投資拉動增長模式，希望啟動消費，實現經濟穩定增長。
我們認為看法絕不能如此樂觀。新一輪的經濟刺激，將導致新一輪的資產泡沫、房地產泡沫、通貨膨脹，等等。不僅今天的問題解決不了，而且會為明天留下巨大的隱患。
出臺由信貸驅動的刺激計劃是否明智，值得懷疑。歸納一下，新的投資潮有十二分風險。
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