國際糖價持續下行，國內糖價面臨重重壓力

　　目前大量進口糖已經在福建等沿海地區銷售，與陳糖、北方糖、甘蔗新糖同時爭奪消費市場。國際糖價持續下行壓低了進口成本，這也使得國內糖價雪上加霜。筆者認為，糖價整體走勢仍為反復震蕩。

　　2011年白糖期價運行第一階段為1月~5月底，此為劇烈震蕩階段。國內期糖價格指數處于7500~6200元/噸的區間波動中。隨著國內收榨，2010/11年度榨季，全國食糖產量定于1045.42萬噸，較上榨季減產28.41萬噸，國內食糖連續3年減產，供需缺口放大到300萬噸以上，此信息給予國內糖價高位運行的基本面支撐。

　　但是國際糖價走勢疲弱，市場關注重心轉向全球范圍的增產，其中對巴西、印度、泰國的增產給予高度評估。在此期間，國際糖價從31美分/磅持續下跌到5月初的20美分/磅。

　　在第一階段，糖價最為明顯的即為期價對國際糖價的部分跟隨，而現貨價格始終堅挺。在1009合約跌到6200元/噸的關口市，主產區現貨報價始終高于7000元/噸。

　　第二階段：6月~7月。國際糖市開始關注因干旱而發生減產的巴西甘蔗，國內糖價的走勢可以說是火借風勢，供需缺口題材不斷被資金發揮，期價和現貨價格一路上揚。主產區現貨價格在7月底逼近8000元/噸關口，期價逼近前期高點。

　　但是，長期國際糖市供需格局的轉向卻不可逆轉。因為即便國內糖價可以因供需格局和定價能力的獨立性體現更強，但高糖價卻將使下一榨季的產糖業如坐針氈。

　　第三階段：8月~12月底，震蕩下跌的階段。糖價的下挫并非單純由歐債危機這個大的系統性風險主導，更包含著供需格局轉換引發的市場共振。國內糖價從7500元/噸一線回落到6200元/噸一線。國內情況仍非常復雜，特別是在9月~10月期間，糖價在6500~6800元/噸區間進行了反復的震蕩。因為主產區開榨推遲和聯動糖價遲遲不能報出，糖價已經成為資金和政策力量較量的戰場。至11月4日，聯動價500元/噸甘蔗收購價對應7000元/噸的糖價報出，糖價開始下跌。此階段，糖價上表現為：國內市場期待的翹尾行情化為無形、產業定價能力削弱成本控制上升。

　　國際市場食糖供應寬松

　　在經歷了連續3個榨季的供求緊缺之后，2011/2012榨季全球食糖主產國進入甘蔗增產周期，食糖產量的增長使得該制糖年度全球糖市轉為供應過剩。國際糖業組織（ISO）日前發布預測報告稱，預期2011/2012年度的全球糖產量將達到1.722億噸，高于上年度的1.652億噸，雖然本榨季主產國巴西略出現減產，但基本被澳大利亞、歐盟、印度和泰國的增產所抵消，預計消費量為1.677億噸，增長率略高于近10年來2.16%的平均水平，達到2.27%，因此預計2011/2012榨季全球糖市將出現450萬噸的過剩。

　　荷蘭拉博（Rabobank）表示，由于歐盟國家、俄羅斯和印度食糖產量有望增加，估計于10月1日開始的2011/12制糖年全球食糖供給將過剩600萬噸左右，高于國際糖業組織（ISO）預估的450萬噸，也高于該組織此前預計的過剩570萬噸。該組織認為盡管食糖供給有望過剩，全球食糖庫存消費比仍將大幅低于10年來的平均水平，全球食糖供給仍顯偏緊。未來12個月，國際原糖的平均價格在維持于22美分/磅。

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