資產負債率高達70%，高速公路投資過熱顯現

分析師指出，目前地方高速公路建設集團資產負債率普遍較高，缺乏繼續舉債的條件

　　這一年，對于高速公路上市公司來說，可謂是悲喜交加。從行業暴利急轉直下到負債率高企，這一翻轉的消息更是讓投資者有點措手不及。

　　而近日，發改委更是計劃減緩資產負債率已經高達70%以上的高速公路建設，給不斷升溫的高速公路建設澆上了一盆冷水。

　　投資過熱遭發改委急剎車

　　日前，發改委基礎產業司司長黃民在推進國家高速公路網剩余路段項目前期工作座談會上表示，接下來一段時期內，我國高速公路建設將按照輕重緩急、分類指導、區別對待的原則來安排，一是確實為國家高速公路“斷頭路”項目，要加快推進項目前期工作；二是目前已有其他相近或平行高速公路可以替代的路段，要研究其建設時機，可以在“十二五”以后建設；三是部分已按照一級公路標準建成，在一定時期內能滿足交通需求的路段，可以推遲到“十三五”再考慮建設。部分路段將推遲到“十二五”以后甚至“十三五”以后再建設。

　　此政策意向無疑給正在火熱發展中的高速公路建設澆上了一盆冷水。

　　2004年我國發布了《國家高速公路網規劃》，指出到2020年完成“七射九縱十八橫”的“7918網”，總計8.5萬公里。

　　東興證券分析師蘇魁在接受《證券日報》記者采訪時表示，按照近幾年的投資高增速，預計該目標2012年初期即可在“量”上實現。江蘇、廣東、山東、河南等省份的高速公路密度已經超過了傳統的高速公路強國日本；安徽、湖北等經濟發達程度居中的省份公路密度也在英國之上。

　　而實際上，今年以來，高速公路的投資熱情并未因此減弱。

　　發改委綜合運輸研究所交通運輸技術發展研究中心發布的一份預測報告顯示，2012年我國將有9個省份的公路投資在400億元至500億元之間，有6個省份的公路投資在300億元至400億元之間，有11個省市的公路投資在100億元至300億元之間。目前我國大約七成以上公路投資均投于高速公路。

　　“目前的高速公路建設有些過剩，從與經濟匹配的角度來講，已經夠用，車流量并沒有那么飽滿。”蘇魁說，主要區域的公路建設規模已超過歐美主要國家的水平。

　　山東高速一位從事該行業近十年的工作人員也告訴《證券日報》記者，僅從山東境內來講，高速公路建設已經發展的差不多，目前基本上處于飽和的狀態。

　　資產負債率高達70%

　　發改委去年委托北京交通大學進行的我國交通運輸體系債務問題研究顯示，我國高鐵建設資產負債率為58%，高速公路建設資產負債率已經高達70%以上；目前高鐵基建因去年出現的資金問題仍在艱難恢復中，相比之下，高速公路隱藏著更大的風險，應警惕高速公路基建成為下一個“高鐵”。

　　據了解，目前公路建設投資資金主要來自三個方面，一是政府投資，約占15%；二是收費公路運營獲得的收益和地方政府財政投入，約占20%；三是貸款，包括建設項目直接貸款和母公司貸款，約占60%。公路以外行業的企業和其他的非貸款投入約占5%。

　　而值得注意的是，目前高速公路投資建設的主體是各省交通投資集團，但各省級公路投資公司財務狀況堪憂。一般資產負債率高于70%，凈資產收益率低于5%，難以支撐未來兩年年均一萬億元左右的公路投資規模。比如陜西高速公路集團的負債率就高達88%，對外擔保達481億元。對于這家曾是當地銀行“座上賓”的企業，目前部分銀行已對其暫時停貸。

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