內困外憂，國內硝酸銨行業牛市或將終結

2月中旬以來，由于前期跌幅較大，硝酸銨在傳統的消費淡季走出了一波小反彈行情。與1月中旬相比，國際硝酸銨價格普遍上漲了10~20美元（噸價，下同），國內出廠價也普遍上漲了50~130元。不少業內人士樂觀地認為：硝酸銨市場將終結調整，走出一波較大的反彈行情。但綜合各種因素分析，今年硝酸銨市場再度走牛的可能性其實很小，甚至該行業持續數年的高景氣度還有可能在今年終結。

需求推動量價齊升

硝酸銨消費市場主由三部分構成：一是用作民爆器材的原料，二是改性或加工成復合肥用作農用化肥，三是出口。另外，還有少量用于制冷劑、氧化氮吸收劑和色層分析試劑等領域。其中，民爆器材領域消耗的硝酸銨約占總消費量的64%，農用化肥領域用量約占26%，出口占6%~8%，其他領域僅占3%。

“十一五”期間，我國社會經濟得到持續快速發展，礦山、煤炭、有色、公路、鐵路、橋梁、碼頭等行業和領域發展異常迅猛，助推民用爆破器材需求量年均增長11%以上。2011年，雖然受到國家一系列調控政策和國際環境影響，民爆器材行業依然保持了10%的增長。作為生產炸藥的主要原料，民爆行業的持續快速增長，增大了硝酸銨需求。加之零關稅與國際需求增長帶動硝酸銨出口量激增，以及國內硝基復合肥用量的適度增長，助推硝酸銨消費量連年大幅攀升。在需求快速增長推動下，硝酸銨價格也走出了一波持續上揚的大牛市行情，出廠價由2008年最低時的1550元，一路飆升至2011年最高時的3150元，漲幅達103%。成為金融危機以來化工市場一道最靚麗的風景。

產能激增隱患漸顯

2009~2011年，硝酸銨市場持續走牛的另一個原因，是國家對硝酸銨進行嚴控，國務院下發的《關于進一步加強民用爆炸物品安全管理的通知》，將硝酸銨的銷售、購買、使用等環節納入民爆器材管理。對硝酸銨新建、改建、擴建項目及銷售、儲存與流通環節實施了嚴格的審批與監管。加之2002~2007年，硝酸銨行業正好處于低谷，許多企業因產品無利可圖，不愿也無力上馬新項目，硝酸銨產能增長十分有限。當猛然遇到國家4萬億元投資刺激計劃以及國內外驟然增加的需求時，市場頓顯供不應求，價格持續揚升。

但資本總是逐利的。2009年至2011年連續3年的大牛市行情，使絕大多數硝酸銨企業賺得盆滿缽滿，吸引更多資金投入原本并不起眼的硝酸銨行業，產能迅速擴張。2009年，我國硝酸銨產能520萬噸，2010年增至639萬噸，2011年攀升至750萬噸。今年內蒙古大唐鼎旺、湖北宜化、山西陽煤豐喜等數套硝酸銨項目的建成投產，國內硝酸銨產能將再增150萬噸，達900萬噸。今年的產量將由2011年的458萬噸增至560余萬噸，分別增長20%和33%，遠高于近4年年均12%左右的需求增速。行業產能過剩問題已露端倪。

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