中國須高度警惕人民幣遭受狙擊的風險

　　12月1日，安邦研究團隊在金融分析中發出警告：高度警惕人民幣貶值長期化的趨勢。因為目前國內影響人民幣升值的多種不利因素在聚集――經濟增長放緩、投資環境惡化、金融體系風險上升、制造業營商成本大幅上升、制造業活動在放緩等，這些都在削弱市場對人民幣匯率的信心。

　　近日的人民幣匯率變化，似乎印證了筆者對人民幣匯率逆轉的擔心。在12月1日、2日的人民幣即期交易市場上，人民幣對美元的即期報價都曾出現了跌停。12月5日，人民幣兌美元繼續走低，盤中連續第四個交易日觸及每日交易區間下限，收盤美元兌人民幣為6.3641元，高于12月2日尾盤的人民幣6.3597元。

　　雖然人民幣即期市場交易連續兩日出現跌停的狀況，但上上周人民幣兌美元中間價的走勢卻仍在持續收漲。上上周人民幣兌美元中間價累計上漲更是高達244個基點。中間價上漲，但人民幣盤中卻出現跌停，如何理解人民幣匯率波動的矛盾？有分析人士認為，這很可能是人民幣自身將要貶值，而“官定”的中間價卻在死死護盤。實際上，自今年11月4日人民幣兌美元中間價創下6.3165新高以來，人民幣大部分時間處在貶值過程中。

　　安邦研究團隊在跟蹤近日的市場形勢后認為，人民幣很有可能遭到了狙擊！

　　從人民幣出現連續跌停的時間來看，狙擊者的戰略時機選擇得非常好。近期正值中國經濟下行、持續的房地產調控不斷為市場信心降溫，再加上中國出口前景惡化和制造業出現萎縮，引發了市場對中國未來經濟增長的擔憂，市場對人民幣匯率的信心在下降。而中國央行開始稍微放松貨幣降低存款準備金率，更加重了市場對中國經濟放緩的預期。當這些因素都聚集升溫之時，正是狙擊人民幣的最佳戰略時機。

　　值得注意的是，自人民幣匯率改革6年多來，人民幣匯率基本上保持了單邊升值的態勢，雖然人民幣未來還可能繼續升值，但市場對人民幣升值拐點的預期正變得強烈。最近彭博發布的一項對經濟學家和分析師的預測性調查顯示，“隨著中國出口順差持續減少，人民幣未來4個月內兌換美元的匯率走勢將出現疲軟。”不少經濟學家甚至預測，未來4個月內人民幣可能成為“金磚國家”中表現最疲軟的貨幣。這種市場心態的累積，為狙擊人民幣提供了很好的土壤。一旦出現觸發因素，套利的國際游資和熱錢迅速撤離，將會刺破人民幣資產泡沫。

　　一般而言，狙擊貨幣大多要利用衍生品交易市場進行。比如1997年，索羅斯攻擊港元采用的辦法是在紐約外匯市場賣空港幣和股指期貨。但由于中國金融市場不完備，同時國際上的人民幣頭寸有限，所以這次有關人民幣的狙擊，應該發生在貨幣交易市場。至于具體的狙擊者，慣于在國際金融市場興風作浪的投資銀行的交易部門可能依舊是狙擊的主力。

　　面對狙擊人民幣的行動，中國一方面要高度警惕，一方面則要準備好應對的策略。在安邦研究團隊看來，最好的應對策略就是保持市場對中國經濟增長的信心、對中國市場穩定的信心。安邦首席研究員陳功認為，根據安邦對美國資本市場的了解，最重要、最有影響力的干預信息是有關房地產的。因此，陳功估計只要中國明確房地產的有關戰略，提出有關房價穩健的定位、標準和方向，即可瓦解這次對人民幣的狙擊。此外，從房地產行業本身以及社會穩定的需要來看，提出明確的房地產戰略也是非常必要的。

　　綜上所述，筆者認為，人民幣背靠龐大的中國經濟體，當然非港元、泰銖所能比。但在人民幣匯率改革還未完成、國際化進程還在路上、中國經濟內部仍存在不少挑戰的時候，通過狙擊人民幣來獲利對國際投資者無疑有著巨大的誘惑力！不過，只要中國能保持經濟穩定增長、做好自己的事，就可以在宏觀上堵住被狙擊的漏洞。（賀軍）

來源：中國經濟導報

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