國內工程機械行業靚麗中報難掩資金困局

編者按：在今年披露的上市公司年中報上，工程機械行業仍然贏得一片叫好之聲。然而，過度營銷、現金告緊、緊急融資等問題卻浮上水面，行業資金困局應引起關注。

8 月底，上市公司中報披露進入尾聲。從工程機械上市公司披露的信息看，其上半年市場表現大多良好，但有兩點值得注意。一是，與一季報相比，行業增速回落，市場下行態勢日益明朗；二是，由于市場走弱以及部分企業激進營銷造成了市場透支，企業現金流吃緊，不少上市公司試圖通過H 股上市及定向增發等手段進行融資。

走勢強勁

上半年，行業內幾家龍頭企業的市場表現可圈可點。三一重工中報最為打眼。上半年，該公司實現營業收入303.63 億元，同比增長79.18%，其中主營業務收入296.57 億元，同比增長78.82%；實現歸屬于母公司凈利潤59.39 億元，同比增長106.57%。而徐工機械的中報顯示，上半年公司凈利潤約為22.29 億元，較上年同期增長61.7%。去年全年，徐工機械歸屬于母公司所有者的凈利潤約為29.26 億元。8 月26 日，柳工披露中報。該公司上半年實現營業收入107.91 億元，同比上升32.27%，其中歸屬于上市公司股東的凈利潤為10.94 億元，比上年同期上升19.22%。從產銷數據看，上半年，柳工銷售裝載機、挖掘機等各類工程機械整機3.76 萬臺，同比增長25%；整機出口銷量突破4000 臺，同比增長81%，其中6 月份出口首次突破1000 臺。廈工的中報則顯示，上半年該公司實現營業收入71.37 億元，同比增長43%；歸屬于上市公司股東的凈利潤4.65 億元，同比增長12%。當然，也有中報報憂的，但是瑕不掩瑜。統計顯示，截至8 月23 日，11家主要工程機械類企業披露了半年報，共計實現營業收入773.85 億元，同比增長54.51%；共實現凈利潤101.39億元，較去年58.75 億元增長了72.58%。由此可見，上半年我國工程機械行業延續了去年強勁的市場走勢。

4 月拐點

據山推股份發布的中報顯示，報告期內，該公司實現營業收入924874.30 萬元，比上年同期增長34.31%；實現營業利潤71479.60 萬元，比上年同期增長18.35%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤50027.28 萬元，比上年同期增長1.30%。雖然這一業績并不難看，但是卻與該公司一季度時的預計相去甚遠。在發布一季報時，山推股份曾表示今年中期業績將有同比50% ～100%的增速。對此，山推股份的解釋是，在上半年，受到國家緊縮貨幣政策的影響，國內工程機械市場出現了一季度高速增長，二季度增速放緩的先揚后抑的需求趨勢。另外，因參股公司經營業績波動，導致公司投資收益和利潤受到了影響。有業內人士表示，投資收益率的下滑以及推土機銷售增速放緩是導致山推股份二季度業績滑坡的重要原因。

山推的遭遇并非個案。由于宏觀經濟緊縮，工程機械企業在上半年普遍呈現“ 前高后低”的走勢。一季度，行業延續了去年的高景氣狀態，各子行業的銷量都保持了較高的增長，然而從4 月開始，行業突然拐頭向下。5 月，工程機械行業銷售數據顯示，挖掘機、推土機、壓路機以及起重機等機型的銷售數據出現了大幅回落。其中，挖掘機行業銷售14288臺，環比下降39%，同比下降12%；裝載機銷售22569 臺，環比下降21%，同比增長1%；推土機銷售1194 臺，環比下降26% ，同比下降34% ；起重機銷售3707 臺，環比下降22%，同比下降10%。業內人士認為，4、5 月行業銷量下降主要是國家持續的緊縮政策所致，一季度的過度營銷也是行業銷售旺季不旺的另一主要原因。

過度營銷

目前，國內工程機械的銷售主要以融資租賃和銀行按揭為主，客戶只需支付20% ～30% 的首付即可提取設備，而在今年上半年，有消息稱不少公司為了在激烈的競爭中贏得客戶，競相以零首付的方式進行銷售。這一點從三一重工的中報可以看出端倪。在今年上半年實現300億元歷史最高半年營業收入總額的情況下，該公司經營活動產生的現金流量凈額卻僅有2.51 億元，上年同期該數值為25.04 億元，同比僅為上年同期的10%。與此對應，每股經營活動產生的現金流量凈額僅有3分錢。“ 在行業內，如果基建投資能穩定，則融資租賃風險并不大，但如果經濟整體處于下行周期中，涉及多方捆綁關系的融資租賃業務風險不可小視。”一位業內人士表示。

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