需求減緩產能過剩，基礎化工行業利潤下滑嚴重

供給整體過剩，下游產品需求放緩，部分化工品量減價跌，似乎昭示著下半年國內基礎化工行業景氣下滑已在所難免。而歐美債務危機陰霾籠罩、國內宏觀經濟的不確定性，更為行業前景增添了諸多風險和變數。如此背景下，基礎化工企業的謀變之路就顯得尤為重要。

　　近日，證券時報記者走訪了上海、浙江等地的氯堿、PTA、氟化工等基礎化工行業。受訪企業普遍認為，在高企的成本壓力、下游需求放緩等因素的多重“絞殺”下，下半年業績恐難再現上半年的光鮮。同時，他們都將歐美債務危機視為企業發展面臨的最大變數，而一些結構性過剩行業中的企業已開始謀求調整。

　　高增長因階段性供需失衡

　　去年底到今年年中，由于國內外經濟形勢向好以及美國QE2政策影響，化工行業整體景氣度上升，對經濟環境敏感度較高的基礎化工表現尤為搶眼。氯堿、氟化工和化纖等上半年領跑的子行業除了受到整體經濟增長的拉動，還得益于階段性利好。

　　“在全球經濟復蘇拉動下，基礎化工行業從去年開始形成了緩慢上升的趨勢。今年日本地震打破了燒堿、PVC產品鏈的平衡，供應缺口的出現給公司提供了難得機遇，業績也得以大幅增長。”氯堿化工董秘許沛文在接受采訪時這樣表示。半年報顯示，氯堿化工上半年凈利潤同比增長182%。

　　氯堿行業主要通過電解鹽生產燒堿和氯氣，大型企業還會配套PVC生產線以消化多余氯氣。許沛文介紹，日本的燒堿出口產能占到全球產能的6%~7%。由于燒堿生產耗電多，震后電力緊張導致日本燒堿供應急降，價格也快速上漲；國內氯堿企業的開工率和利潤率則大幅提升。

　　記者了解到，今年3~7月，國內大型燒堿企業的開工率高達90%，毛利率超過30%，兩大數據都創下了歷史新高。

　　與氯堿相似，國內氟化工行業也因短期供求劇變和國家對螢石的戰略定位，呈景氣度急升態勢，純堿、尿素行業則由于限電造成供不應求，而化纖行業因為年初棉價大漲產生替代需求，這些階段性利好都是上半年企業業績大漲的重要砝碼。

　　需求下滑壓縮行業利潤

　　然而，記者采訪過程中發現，這些階段性利好正漸漸褪去。通脹高企、下游有效需求不足、經濟增速放緩，在產業鏈上就表現為來自于下游倒逼的滯脹，最終影響全產業鏈的盈利水平。

　　化工行業終端消費集中在房地產、汽車和紡織等領域，目前這些行業總體并不樂觀。國家統計局公布的7月行業生產運行數據表明，國內經濟依然面臨高通脹和內需出口雙下滑的局面。反映終端需求的發電量，水泥、汽車等行業的工業增加值同比均下降甚至負增長。

　　浙江明日控股集團有限公司總經理韓新偉面色凝重地告訴記者，“現在塑料行業兩頭受壓，下游價格在調，上游原料又維持高位，還有資金緊張、勞動力成本上升對我們的沖擊也很大。”

　　化纖行業供需面雖難言悲觀，但整體較年初已現疲態。記者在走訪浙江的聚酯企業時發現，雖然9月、10月是冬季服裝的傳統采購旺季，聚酯行業受此提振，庫存水平普遍降到一周以下，但企業暗示這種周期性需求不具備穩定性和持續性。

　　浙江翔盛集團有限公司營銷負責人張百萬告訴記者，“現階段企業最擔心的是國際宏觀經濟的不確定性，其次就是成本壓力，絕大部分紡企在限電、成本上漲以及人民幣升值等多重壓力下，利潤下滑嚴重。”

　　下游需求難以持續，PTA企業利潤下滑也將是不爭事實。逸盛石化營銷中心負責人告訴記者，目前以生產原料PX對二甲苯折算的PTA制造成本在9100元/噸附近，噸價差在400~500元左右。

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