產業鏈頂端被寡頭掌控，LED產業現定價權隱憂

4月18日，奧拓電子與洲明科技成功過會，將分別登陸中小板與創業板，A股市場LED板塊也將再添兩位新軍。

同位于深圳的這兩家公司身上有太多的共同點：同日過會、資產總額相近、同屬LED行業、主營業務都是LED全彩顯示屏制造、計劃募集資金基本一致，甚至連募集資金的投向都基本相同。不過，諸多相同點之下，奧拓電子與洲明科技的盈利能力卻相差甚大，前者營業收入雖少但利潤率高，后者雖擁有前者2.27倍的營業收入，但最終獲得的凈利潤只是前者1.16倍。

“自從2010年起，一波瘋狂的LED投資熱潮出現在包括資本市場在內的各個經濟體系之中，從實驗室走出來已逾20年的LED終于即將迎來春天，然而，LED產業鏈頂端的外延片、芯片制造寡頭控制與中下游封裝、應用群雄并起形成鮮明對比。”廣州一位電子元器件行業研究員告訴《中國經營報》記者，奧拓電子、洲明科技與國內其他LED應用領域廠商面臨著相同的難題：過多資金的蜂擁使得LED行業競爭白熱化，應用領域則受制于產業鏈頂端控制，難以獲得定價權。

“同工不同酬”

同行業競爭對手同日過會是A股擴容的副產品。在2011年2月28日，同為PCB板制造的依頓電子與中京電子原本同日過會，但依頓電子卻因其他原因被取消審核。而4月18日，同為LED行業的奧拓電子與洲明科技都幸運地闖關成功。

在這兩家IPO公司的招股說明書（申報稿）出現一個有趣的現象：洲明科技2010年營業收入5.01億元，凈利潤5600萬元；奧拓電子2010年營業收入2.2億元，凈利潤為4800萬元。

洲明科技的主營業務為LED全彩顯示屏與LED照明制造，其中2010年LED顯示屏系統占主營業務93.27%，奧拓電子則為LED顯示屏系統與銀行電子回單設備制造，其中LED全彩顯示屏占比77.8%，也就是說，兩家公司2010年主營業務收入中絕大多數來源一致，然而根據上述營業收入數據，洲明科技以2.27倍的營業收入只換來奧拓電子1.16倍的凈利潤。

“兩家公司的招股說明書都未詳細劃分業務分類產生的凈利潤分類。兩家公司的LED顯示屏業務有所不同，洲明科技是純粹的大型戶外顯示屏制造企業，而奧拓電子是顯示屏系統制造，前者毛利率低，后者則既包括大型顯示屏制造，也包括能夠使顯示屏正常運轉的控制系統制造，毛利率較高。”前述研究員表示，但是，這個因素仍然不能解釋凈利潤巨大的差別。

根據洲明科技招股說明書（申報稿），2010年共生產LED顯示屏44700平方米，平均銷售價格10427元/平方米，也就是說，其LED顯示屏業務2010年共計產生銷售收入4.66億元，占主營業務收入5.01億元的93.27%，公司綜合毛利率為24.94%；而奧拓電子2010年主營業務收入中，LED顯示屏銷售收入為1.727億元，占比77.8%，綜合毛利率為44.70%。

根據奧拓電子招股說明書（申報稿），占比22.2%的銀行電子回單系統毛利率為36.46%，主營業務綜合毛利率為44.70%，也就是說，奧拓電子的銀行電子回單系統拉低了綜合毛利率。

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