新一輪煤電頂牛上演，電企高額負債陷困局

　　2011年，新一輪煤電“頂牛”繼續上演。五大電力集團的年度工作會議上，高額的負債成為最讓各企業負責人頭疼的議題。

　　從目前的情況來看，五大發電集團的負債率較2009年相比并沒有得到有效控制，依然還呈現小幅上升的趨勢。

　　長期以來，五大發電集團不斷攀升的負債率一直受到外界廣泛關注。2008年之后，五大發電集團的負債率一舉突破80%以上。國資委曾就此對五大電力集團提出警告，同時將負債率的問題納入了2010年度業績考核指標。

　　警告并未起到實質作用。電監會的一份內部材料顯示，截至2010年9月底，五大發電集團的資產負債率都高于80%，各公司“財務費用負擔重，財務風險比較大”。其中除了中電投負債率略降0.2%外，其它四大電企負債率均持續增長。

　　不如意的融資

　　“這幾年為了降低負債率，我們幾乎把所有挖潛的辦法都用了。”五大電力集團的一位中層表示，在電力巨頭看來，上市融資是降低負債率的“救命稻草”。2009年底中國國電集團公司下稱“國電集團”下屬的國電龍源集團于H股上市，成為央企首個境外上市的新能源公司。國電龍源募集資金171.36億港元，一舉將國電集團2009年資產負債率降低3%左右。

　　一扇簡單快捷的負債率達標之門似乎就在眼前。2010年12月，大唐新能源股份有限公司下稱“大唐新能源”在香港聯交所主板掛牌上市，但掛牌首日即跌穿發行價。公告顯示，大唐新能源此次公開發售共獲資金47億港元，僅為預期目標的一半。

　　分析人士指出，大唐集團對此次上市抱有很高的期望，在基石投資者方面也下足了工夫，所選擇的7家基石投資者均實力雄厚。但市場對大唐新能源并不買賬，很大一部分原因源于投資者對目前國內電力市場并不看好。“上市融資，確實可以在短期內對企業的資產負債率起到立竿見影的效果，但是這僅僅只能在一段時期內有效，如果五大發電集團根本的問題無法得到解決，一段時間之后，負債率還是會反彈。”一位電力行業內部人士表示。

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