2月23日，鐵道部公布第三期短期融資券招標結果。“11鐵道SCP03”發行規模100億元，票面利率3.92%，最高投標價為4.05元，最低投標價為3.8元。
不過，招標結果顯示，應該有36家進行投標，實際只有8家。
2001年末到目前為止，鐵道部及下屬企業已經發行尚未到期的債務融資工具共計5550億元。2007年-2009年，鐵道部資產負債率分別為42.43%、46.81%和53.06%，不斷走高的趨勢成為市場關注的焦點。
中投顧問高級研究員黎雪榮認為，因為有政府隱性擔保，使鐵路建設債券在資本市場的發行不成問題，鐵路建設資金來源問題也不大。但鐵路投資回報周期較長，固化的運價體系又難以確保鐵路行業獲得合理回報率，自身滾存發展缺乏必要利潤積累，給償債帶來壓力。
債務解構：加速發債“滾雪球”
中國鐵路建設資金的主要來源包括鐵路建設基金、國家預算內資金和國內貸款。
鐵道部資產負債表顯示，2007-2009年鐵道部負債額分別為6587.06億、8683.95億和13033.86億元。若加上2010年至今公開披露已發行的1850億元債券，目前鐵道部的負債接近1.49萬億。
1.49萬億負債中有兩個特點，一是鐵道部加大對債券融資工具的使用，二是相比對國外銀行的負債，其對國內銀行負債不斷增加。
從2001年發行第一筆中國鐵路建設債券后，鐵道部的債券融資工具的發行數額和密度都不斷增大。
第一筆債券是2001年12月發行的15年期15億中國鐵路建設債券，第二筆在2003年8月發行，間隔了1年半，額度30億元，期限18年。此后至2005年，鐵道部每年推出一期鐵路建設債券，額度從30億元逐漸升至50億元。
但2006年開始，鐵道部債券及票據的發行密度陡然加強。
資料顯示，2006年鐵道部發行三期共9種債券，其中最少的一期募集資金60億元，最多的一期募集資金200億元。此后2008年發行六期債券和票據，2009年發行8期，2010年9期，而2011年僅過了2個月就已發行3期超短期融資券，募資300億元。
截至目前，鐵道部及下屬企業已經發行尚未到期的債務融資工具共計5550億元，其中中國鐵路建設債券共發行3887億元，已兌付157億元，尚未到期3730億元；短期融資券共發行1450億元，已兌付800億元，尚未到期650億元；中期票據共發行870億元，均尚未到期；超短期融資券共發行300億元，均未到期。
同時，鐵道部從國內銀行獲得的借款逐漸增加。2007年國內銀行借款為3732.33億元，2008年5054.48億元，2009年8047.73億元。從2007至2009年，國內銀行貸款占總負債的比例從56.66%提高到61.74%。
若從時間維度看這些負債，長期負債比短期負債增加更快。2007到2009年，鐵道部長期負債分別為4127.14億、5483.14億和8658.16億，占總負債的比例分別為62.66%、63.14%和65.58%。
黎雪榮認為，近兩年來鐵道部建設規模增長迅速，2009年和2010年是中國鐵路歷史上投資規模最大、投產最多的兩年，而由于鐵路利潤回收慢，因此多為長期負債，導致長期負債迅速擴大。
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