便宜中藥材難尋覓，藥企利潤遭擠壓

去年底的中藥材價格暴漲緣于“防甲流”的炒作，對擁有獨家產品和新藥的上市公司影響非常小，但今年的這波中藥材普漲行情，則讓這些公司感受到了切實的壓力。由于早期庫存原料已消耗殆盡，這些藥企不得不采購高價原材料，但限價政策又讓藥品不能隨意漲價，陷入兩難的藥企未來利潤增長空間將被壓縮。

　　去年底的金銀花、板藍根等防“甲流”藥材價格暴漲讓很多人記憶猶新。有的地區的金銀花同比上漲10倍，由每公斤幾十元漲至幾百元，板藍根等售價較低、原料成本占比高的普藥產品最先受到沖擊，部分普藥廠家限產以保證利潤，同時也催生一批中藥廠加緊建設自己的原材料基地。但一些擁有產品附加值較高、原料成本占比較小的獨家產品或新藥的公司，則表示公司業績受原料漲價的影響很小。

　　令人始料未及的是，防“甲流”炒作過后，中藥材的價格卻沒有回歸低位。一位醫藥行業分析師對記者表示，雖然單個中藥材產品價格波動很大，但整體來看，自今年年初到現在，中藥材價格呈現普漲趨勢。由于藥材收購的季節性特征，大的藥企庫存充足，在原料上漲初期，對漲價的感受并不明顯，但如果原料普漲且持續一段時間后，原有原料庫存用完，企業的利潤就會受到影響，即使是產品附加值較高的公司也不例外，因為藥品限價政策，他們的產品并不能隨意上漲。

　　今年前三季度，部分中藥廠家的利潤增速已經受到藥材漲價的拖累。康緣藥業第三季度報告顯示，公司前三季成本上升53%，造成整體毛利率下降2.7個百分點。公司主打產品熱毒寧注射液原料包括青蒿、金銀花、梔子等藥材的價格較之年初均出現幅度不小的上漲。中金公司判斷，如果中藥材價格居高不下，將會給公司業績造成長期壓力。

　　不久前從金陵藥業調研歸來的東北證券分析師周思立等也在報告中表示，金陵藥業主導產品脈絡寧受制于中藥材漲價，投資收益的不確定性較大。脈絡寧由金銀花等4種主要原材料制成，尤其金銀花價格上漲太快，給公司造成了較大的成本壓力。由于公司在下半年開始使用高價金銀花，預計下半年脈絡寧的毛利率會有所下降。

　　與此同時，金陵藥業的金銀花等中藥材種植基地還遠不能滿足自身的需求。一方面是種植規模較小；另一方面是金銀花生長周期長，種植后第五年才能進入豐產期。“上市公司設立種植基地還有保障原材料質量的考慮，金銀花周期長，價格波動太大，自己種植到時能否降低成本還真不好說。”周思立說。

　　受藥材漲價困擾的企業遠不止上述兩家公司，華潤三九、云南白藥、白云山A等主要中成藥企業均在第三季度報告中表示，因部分原材料及輔料價格上漲加快，公司承受了一定的毛利率壓力。不過，這些上市公司規模較大，實力較強，他們往往設有專人研究并定點跟蹤中藥材市場，在原材料采購方面有長期合作的客戶和區域，且采購量大，相比于其他同行業公司，更容易規避原材料大幅波動的風險。（作者：劉麗）

來源：證券時報

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