“熱錢”警報：跨境資金大量涌入國內

專家建議：對人民幣升值預期降溫并加大匯率雙向波動幅度，實施更嚴格資本管制

國家外匯管理局27日公布的數據顯示，9月銀行代客結售匯順差284億美元，延續了7月和8月250億美元以上的順差規模。這一數字意味著，跨境資金大量流入國內的狀況仍在持續。

流動性泛濫是全球面臨的共同難題，更考驗著中國這樣的新興市場國家。如何避免這場流動性泛濫演變為“熱錢”危機，成為監管層亟須解決的問題。接受《經濟參考報》記者采訪的多位專家建議，首先要對人民幣升值預期降溫，加大匯率雙向波動幅度，并實施更加嚴格的資本項目管制。

此次全球性的流動性泛濫始于美聯儲的量化寬松政策推動美元貶值，繼而將熱錢“驅趕”至中國等亞洲經濟體。全球基金追蹤和研究機構E PFRG lobal的數據顯示，在截至10月21日的一周內，全球投資者向新興市場股票基金共投入58億美元，再次創下資金流入的紀錄。

歷史經驗表明，新興市場在美元貶值時往往資金非常充裕，而當美元匯率觸底時，資本通常會外流。美元在20世紀80年代中期以后大幅貶值，但1989年開始止跌回升，當時日本、韓國、中國臺灣等國家和地區的資產泡沫相繼破滅。1995年美元再次出現止跌回升時，流入新興市場的私人資本顯著減少，引發了亞洲金融危機，大量資本從東南亞國家撤離。新加坡金融管理局27日在其最新發布的宏觀經濟綜述中表示，亞洲所面臨的資本流入激增風險有所升高，如果本地區經濟體無法有效調節這些資金流，那么通脹壓力增大所導致的資本無序倒流就可能發生。

相對于其他經濟體，中國更面臨著全球流動性泛濫造成的資本流入壓力。據香港《文匯報》日前報道，約6500億港元的“熱錢”正流入香港；甚至有消息稱，“金融大鱷”索羅斯在亞洲的首個辦公室已經落戶香港。

中國人民大學經濟學院發布報告說，人民幣升值預期促使熱錢流入。自6月份重啟匯率改革以來，在人民幣升值預期的影響下，9月份熱錢大規模流入，尋求獲利機會。在今年4月、5月期間，因看不到人民幣升值的跡象，熱錢曾大規模流出；而一旦人民幣升值開始，熱錢就大量涌入。因此，熱錢涌入的決定因素不是已經升值多少，而是未來會升值多少，即人民幣升值預期對熱錢的吸引力加大。

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